玻璃：供需维持弱平衡，盘面震荡依旧 纯碱，供需边际好转，盘面跌势放缓

玻璃

• 供应端：本周无产线点火或冷修，日产量和周产量小幅增加。下周暂无计划，但即将出产的产线可能导致产量继续小幅上升。
• 需求端：加工厂仍有刚需订单，采购积极性尚可，月底前存在赶工需求，但政策指引未落地，传统淡季临近，下游部分放假，需求支撑动能不足。
• 库存：玻璃企业总库存4657.5万重箱，环比下降2.21%，同比增加43.96%。折库存天数21.4天，华北区域去库明显，沙河企业库存低位。企业低库存意向偏强。
• 成本利润：玻璃产线生产利润小幅走高，但天然气燃料仍亏损，石油焦和煤炭小幅盈利。
• 观点及策略：宏观政策真空，美联储降息25BP落地，关注国内央行降准降息预期。供应后期或进一步下滑但斜率放缓，需求进入旺季尾声，下游刚需维持尚可。基本面矛盾不大，短期盘面受支撑，但淡季市场情绪谨慎，供需弱平衡，盘面缺乏强驱动，大概率维持震荡。FG05合约参考区间1330-1450。

纯碱

• 供应端：多家企业降负或检修，纯碱综合产能利用率环比下跌5.93个百分点，产量环比减少4.94万吨。
• 需求端：下游节前补库启动，浮法日熔量环比增加1100吨，光伏日熔量环比减少300吨。下周浮法预期减少600吨，光伏稳定。
• 库存：纯碱厂家总库存155.74万吨，环比下降4.72%，但同比增加340.07%，库存压力仍大。
• 成本利润：氨碱成本不变，联碱成本环比降低10元/吨。联碱法综合利润扭负为正，氨碱法纯碱理论利润为负。
• 观点及策略：下游冬储补库增多，供应缩减，库存去化明显，供需边际好转，盘面跌势放缓。基本面改善，期价弱势动能减弱。关注政策执行力度和下游冬储节奏。SA05合约参考1420-1520。