碳酸锂后市行情展望
交易逻辑
市场受江西矿复产传闻冲击，但距离江西矿证审查结果仍有较长时间，且环保及税收成本可能大幅提升。本周矿价跟随锂盐下跌至800美元/吨，即期成本与盘面贴近。SMM统计本周产量环比增加约550吨，其中辉石提锂产量增加主要因为北方盐厂阅兵后复产，其他原料也有微幅增加。代工产能开工较满，锂矿锂盐本月进口到货增加有限，后市国内供应增量受限。需求端受储能订单大增提振，下游原料库存已经较高，但因客供比例降低，且需为十一长假备货，现货采购仍较为积极，现货基差走强。本周SMM统计社会库存减少1500吨左右，其中冶炼厂库存减少3200吨，下游库存增加3000吨，其他库存减少1400吨。可流通库存远低于社会库存总量。周末八部门引发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中新能源汽车销量2025年争取达到1550万辆左右，同比增长约20%，低于中汽协年初1600万辆预估。但今年是新能源汽车新车购置税全免的最后一年，可能刺激四季度额外需求增量，或超《方案》目标。
行情展望及策略推荐
- 单边：短期价格有现货支撑，不宜过分悲观，但也缺乏强力驱动，需要震荡整理。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
需求分析
- 新能源汽车：
- 国内：1-8月产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比增长37.3%和36.7%，占汽车总销量45.5%。2025年销量目标1550万辆，同比增长约20%。动力电芯产量同比增长47%至748.5GWh。
- 欧美：2025年全球新能源乘用车销量预计2190万辆，中国占近三分之二，欧洲增长约20%，美国持平。2025年1-7月欧洲销量同比增长26.8%，美国增长6.9%。中国2025年1-8月出口150.5万辆，同比增长84%。
- 储能市场：
- 订单保持良好，依然淡季不淡。2025年7月国内新增投运新型储能项目装机规模3.24GW/8.79GWh，同比-35%/-26%，环比-28%/-23%。美国政策预期支撑“抢出口”需求，中东、南美、澳大利亚等地中标项目也是需求支柱。1-8月中国储能电芯产量同比增长59%至302.4GWh，库存低，预计9月仍有良好表现。
供应分析
- 碳酸锂产量：SMM统计1-8月产量59.6万吨，同比增长40%，9月排产8.67万吨。江西头部矿山8月10日停产，云母矿基本不外售，9月时代冶炼厂也将陆续停产。锂盐代工产能开满，大跌后代工利润减少，叠加可能供应扰动，9月国内碳酸锂产量预计低于SMM排产。
- 矿石及锂精矿：澳矿约为850美元/吨，成本7.6万附近，锂精矿成交价基本在盘面-21000元左右。
供需平衡及库存
- 供需平衡预估：2025年碳酸锂供需平衡预估显示，平衡点附近波动。
- 库存变化：碳酸锂已转为减产去库，客供比例降低，现货采购明显增加。冶炼厂库存偏低，多为预售。广期所仓单增长较快，实际是现货锁到了期货。
价格回顾
- 各类碳酸锂、氢氧化锂及正极材料价格均出现下跌，三元材料价格微涨。
- 现货基差走强，期货月差收窄。
结论
短期价格有现货支撑，但缺乏强力驱动，预计震荡整理。后市需关注江西矿审查结果、环保及税收成本、出口需求变化等因素。
