PTA期货周报：现货流通偏紧 PTA短期强势上涨

PTA期货周报 国元期货研究咨询部2023年03月20日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 现货流通偏紧PTA短期强势上涨 【策略观点】 展望后市，我们认为近期宏观扰动略有缓解，成本端PX偏强，叠加PTA近期去库力度好于市场预期，现货流动性偏紧，PTA价格止跌反弹。但是考虑到近期欧美金融端压力仍未消除，对于原油价格的支撑力度不足，叠加国内外需求端跟进不足，PTA后期反弹空间相对有限。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.13月美联储议息会议落定前原油市场或将加大波动2 2.2PX短期市场供应偏紧对PTA支撑偏强2 2.3短期PTA加速去库进一步推动PTA价格上涨3 2.4下游聚酯市场需求跟进不足对PTA市场支撑有限4 三、总结5 一、市场回顾 图表1PTA主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周在经历硅谷银行倒闭、瑞信暴雷的风险事件影响后，国际原油价格暴跌，拖累聚酯市场重心大幅下挫。之后宏观扰动略有缓解，叠加成本端PX偏强，以及PTA近期去库力度好于市场预期，现货流动性偏紧，PTA价格止跌反弹，短期市场有进一步试探上方6000一线压力的预期，继续关注是否能有效上破。 图表2聚酯期货行情动态 主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差 TA23055710-0.42%1431万133万576555 数据来源：wind、国元期货 1,000.00 基差（CCFEI价格指数—期货活跃合约收盘价） 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 图表3PTA期现价差图（元/吨） 数据来源：wind国元期货 二、基本面分析 2.13月美联储意义会议落定前原油市场或将加大波动 上周硅谷银行危机的发酵对大宗商品市场形成利空，原油承压下挫，美油4月合约跌 13.48%，布油5月合约跌12.49%，均创去年11月以来最大单周跌幅。目前来看，金融市场接连遭遇风险事件，原油的供需格局的影响退居其后，尤其是欧洲央行在银行业压力下如期加息50个基点，继续抗击通胀。而本周美联储于21-22日的3月议息会议加息尤其 关键。目前金融市场持续动荡，宏观环境仍然多变。尤其是3月议息会议落定前，或将加大原油价格波动。 从供需基本面来看，原油供应端弹性仍相对较小，需求端内强外弱特征仍然显现。本次油价快速下跌后，OPEC暂未做出减产表态，主要原因在于下跌并非由基本面因素引发，预计短期调整政策概率不大。因此绝对价格仍需关注宏观氛围的节奏。而本周3月议息会议前期原油市场或将加大波动，落地后关注供需基本面变化。 图表4布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 2.2PX短期市场供应偏紧对PTA支撑偏强 近期国内及亚洲的PX装置开工率持续下滑，致使短期PX市场供应偏紧，价格大幅上涨，推动PTA成本上移。截至3月17日，国内及亚洲PX装置开工率分别较上周同期下滑 0.67和1.6个百分点至77.22%和69.55%，主要是由于国内盛虹炼化400万吨PX装置因故意外降负至7成，并且预计将持续2-3周；广东石化260万吨PX新装置传出负荷下调至60%；海南炼化100万吨的PX装置4月的重启计划推迟。由于几套大装置的检修、降负，使得短期市场供给端的大幅下滑，可能再度成为短期PTA市场的供应瓶颈。截至3月17日，PX裂解价差修复至416美元/吨，达到自去年11月份以来的新高，对下游PTA的支撑偏强。而二季度PX仍然检修较多，因此后续市场供应偏紧，对PTA成本支撑仍在。 95 90 85 80 75 70 65 60 PX：开工率：亚洲（%） PX：开工率：中国（%） 图表5国内及亚洲PX装置开工率（%） 数据来源：wind、国元期货 700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 PX-石脑油裂解价差（右轴） 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 600.00 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 500.00 400.00 300.00 200.00 300.00 100.00 100.00 0.00 图表6PX裂解价差（美元/吨） 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 数据来源：wind、国元期货 2.3短期PTA加速去库进一步推动PTA价格上涨 近期虽然部分PTA大厂逐步重启，但实际上的商品量仍未兑现，叠加近期主流供应商回购现货，进一步加剧现货市场供应偏紧的局面，支撑近月合约价格上涨。据统计，截至上周四，国内PTA社会库存量达到288.69万吨，较上周下滑10.67万吨，跌幅达到3.56%，处于近一个月以来的新低。不过近期开工率上升，上周国内PTA周开工率维持在76.55%，环比上涨3.57个百分点。而本周恒力惠州周末一套125万吨装置投产出料，负荷提升中，恒力石化1#装置重启。短期来看，3月下旬市场供应将小幅增加，去库幅度或有收窄，甚至有进一步制约PTA价格反弹的空间。 图表7PTA社会库存图（万吨） 360 340 320 300 280 260 240 220 200 PTA社会库存量（万吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 库存天数:PTA:国内 PTA产业链负荷率:PTA工厂 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 图表8PTA工厂库存及装置开工率图（万吨、%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.4下游聚酯市场需求跟进不足对PTA市场支撑有限 从下游聚酯及终端织机市场来看，2月份之后，聚酯及终端纺织业装置开工率就呈现持续上涨。截至上周，聚酯开工率已经上涨至87.95%，达到近一年以来的新高。而终端织机业的装置开工率也接近于去年同期，推动了整个聚酯产业链的信心。尽管聚酯开工率持续上涨，但是新订单量仍然较少，多为春夏季订单，聚酯的需求端力度跟进不足，致使下游多数品种的库存短期又呈现小幅反弹。尤其是涤纶长丝各品种库存，均呈现不同的上涨。叠加近期外围宏观环境相对偏弱，外销订单不足，对上游市场的支撑相对有限。 100.00% 涤纶长丝 涤纶短纤 聚酯切片 聚酯聚合体开工率 织造（右） 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图表9聚酯各品种装置开工率（%） 数据来源：wind、国元期货 图表10聚酯品种及终端库存图（天） 40.00 库存天数:涤纶短纤 库存天数:涤纶长丝FDY库存天数:聚酯切片 库存天数:涤纶长丝DTY 库存天数:涤纶长丝POY 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 数据来源：wind、国元期货 三、总结 展望后市，我们认为近期宏观扰动略有缓解，成本端PX偏强，叠加PTA近期去库力度好于市场预期，现货流动性偏紧，PTA价格止跌反弹。但是考虑到近期欧美金融端压力仍未消除，对于原油价格的支撑力度不足，叠加国内外需求端跟进不足，PTA后期反弹空间相对有限。 。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681