医药生物行业周报：器械接棒创新药行情，医药板块低位布局正当时

核心观点与市场表现

本周医药生物板块收益率为-0.36%，相对沪深300收益率为-1.75%，表现落后于沪深300指数。医疗器械板块表现突出，周收益率达2.23%，相对沪深300收益率为0.85%。化学制药板块表现较弱，周收益率为-2.57%，相对沪深300收益率为-3.95%。从月度来看，医药生物板块相对沪深300收益率仍为-5.81%，但医疗器械板块月收益率达8.75%，相对沪深300收益率为-0.38%。

行业动态与政策环境

国家高性能医疗器械创新中心启动“2025年度医疗器械行业创新生态洞察评估”，聚焦AI医疗、精准治疗等前沿领域。近期政策方面，国家卫生健康委员会发布《诺如病毒胃肠炎诊疗方案（2025年版）》，国家药品监督管理局发布《中药生产监督管理专门规定》，江苏省医保局发布医保关系转移接续“免申请、即时办”通知等。

行业观点与细分领域分析

创新药赛道：本周回调，但开始分化，建议精选α个股。重点关注降糖减重领域（信达生物、恒瑞医药等）、小核酸领域（悦康药业、福元医药等）以及双抗及多抗领域（康方生物、荣昌生物等）。 高端医疗器械：院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、联影医疗等；消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗等；出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光等；高端器械耗材市场渗透率提升，建议关注迈普医疗、微创医疗等。 AI医疗：建议关注AI+医疗大模型（医渡健康、讯飞医疗科技等）、AI+影像（联影医疗、东软集团等）、AI+医检（金域医学、迪安诊断等）、AI+医药电商/精准营销（京东健康、阿里健康等）以及AI+基因测序（华大智造、华大基因等）。 CXO及生命科学上游产业链：建议关注具备全球影响力的CXO龙头企业（药明康德、药明生物等）、以国内业务为主的临床CRO龙头企业（泰格医药、普蕊斯等）、以安评和模式动物为代表的资源型CXO（昭衍新药、百奥赛图等）以及生命科学上游产业链企业（百普赛斯、皓元医药等）。

估值与业绩展望

医药生物行业估值处于历史平均位置，PE（TTM）为31.74倍，相对沪深300溢价率为138.00%。医药企业业绩整体呈现边际改善趋势，叠加其他赛道估值偏低，持续看好高端医疗器械、AI医疗、创新药、CXO及生命科学上游产业链等细分方向。

风险因素

需关注关税政策变动&地缘政治风险、产品销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期以及市场竞争加剧等风险。