食品饮料行业周报：酒类动销持续改善，低位板块推荐配置

酒类板块

• 景气度判断：白酒行业动销最差时期已过，需求环比持续改善，动销同比跌幅收窄趋势延续。预计消费场景持续修复，中期企业端和居民端消费情绪改善，行业景气度有望企稳回升。
• 批价表现：近期主流单品批价表现羸弱，主要因市场需求撮合结果，供给端货量充足，线上化渗透率提升及线下终端价格内卷。
• 投资建议：建议重视白酒板块左侧配置契机，看好配置价值。配置方向：1）高端酒（贵州茅台、五粮液）、山西汾酒；2）顺周期弹性标的（古井贡酒、泸州老窖）、新产品/新渠道/新范式弹性酒企（珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒）。
• 其他酒种：啤酒行业景气度底部企稳，餐饮现饮需求稳步修复，建议持续关注；黄酒行业竞争格局趋缓，高端化培育成为共识，中期产业趋势变化值得关注。

大众品

• 休闲零食：行业维持高景气度，新渠道开店加速，魔芋等大单品加速渗透。推荐万辰集团、盐津铺子、卫龙美味，建议关注劲仔食品。
• 软饮料：健康性、功能性饮料大单品持续渗透，行业景气度拐点向上。推荐东鹏饮料、农夫山泉，建议关注百润股份。
• 调味品：景气度底部企稳，龙头经营韧性较强。推荐海天味业、安琪酵母，建议关注颐海国际、天味食品。

数据更新

• 白酒：2025年7月产量23.6万千升，同比-8.9%。
• 乳制品：2025年9月5日，生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤，同比-3.50%。
• 啤酒：2025年7月产量374.1万千升，同比+1.9%。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 区域市场竞争风险
• 食品安全问题风险