25H1点评奔图销量二季度加速回升，非耗材芯片取得阶段性进展

核心观点与关键数据

纳思达25H1业绩表现

• 2025年H1实现营业总收入123.27亿元，同比-3.65%；归母净利润-3.12亿元，同比-132.02%。
• 扣非归母净利润-1.65亿元，同比-126.51%。

奔图业务亮点

• 25H1奔图营收23.09亿元，同比+10%；25Q2环比+33%。
• A3复印机销量25H1同比+115%，25Q2环比+30%。
• 信创市场表现突出，25H1信创打印机出货量同比+65%，25Q2环比+130%。
• 与华为鸿蒙系统完成战略合作签约。

芯片业务进展

• 25H1极海微营收5.56亿元，同比-18%，其中非打印芯片（工控/汽车）营收2.54亿，同比+52%。
• 25Q2芯片总出货量1.68亿颗，非耗材芯片占比1.09亿颗。
• 汽车电子：与广汽联合发布车规级芯片，G32A14X系列MCU实现量产。
• 人形机器人：发布G32R501 DSP芯片及一站式解决方案。
• 工业电子：推出APM32E030、AMP32F402等MCU及驱动芯片。

利盟交割影响

• 25H1资产减值2.52亿元，主要系持有待售资产减值准备。
• 交割后公司发展将更稳定，聚焦核心业务。

战略合作

• 与特来电签署三年协议，推动MCU、DSP在充电领域应用。

盈利预测与评级

• 预计2025-2027年归母净利润11.88/17.86/23.56亿元。
• 维持“买入”评级，看好信创市场与高附加值芯片业务增长。

风险提示

• 外部经济形势及汇率风险，知识产权纠纷风险。