油脂周报：政策扰动较多，油脂有所分化

近期核心事件&行情回顾

• 马棕油：MPOB 8月数据显示马棕库存累库至220万吨，产量增2%至186万吨，出口降至132万吨，表观消费增至49万吨。SPPOMA显示9月前10日产量环比减3%，ITS预计9月减产约4%。产地现货价震荡偏强至4400林吉特。
• 美豆油：美国SRE政策传闻扰动市场，D4rins价格震荡走弱。美国生柴利润较差，豆油生物燃料使用量低于去年。
• 国内棕榈油：库存61.93万吨，环比增1.51%，处于中性偏高水平。现货成交增加约1.4万吨，豆棕价差收窄至-740元。后期利空因素减少，可逢低做多。
• 国内豆油：库存125.13万吨，环比增1.01%，处于偏高。8月大豆进口1228万吨，9月预计下滑至1000万吨。美豆优良率高于预期，豆油短期震荡，下方支撑较强，可逢低试多。
• 国内菜油：库存63.5万吨，环比降4.37%，持续去库。欧洲菜油FOB报价下滑至1030美元，进口利润收窄至-400。澳籽进入中国市场存变数，菜油价格受支撑，关注菜籽买船及政策变化。

逻辑梳理

• 马棕8月增产累库，9月或减产，产地现货稳。
• 豆油受美国生柴政策扰动，短期缺乏驱动但支撑强。
• 国内菜油持续去库，价格受支撑，加拿大菜籽关税政策存不确定性。

策略

• 单边策略：短期油脂磨底，回调后逢低分批做多。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：观望。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断。