美国CPI点评总结
1. 通胀再度回升，核心通胀保持平稳，关税冲击更加明确
- 总体通胀：8月CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，均较7月反弹；核心CPI同比上涨3.1%，环比上升0.3%，同比与环比增速均较7月持平。
- 核心观点：总体通胀再度回升，但核心通胀同比增速较7月保持平稳，显示关税对美国通胀的冲击已体现较为明确。随着2024年9月后基数逐渐上行，且特朗普关税政策已基本稳定，通胀水平持续反弹或告一段落，但持续性仍需观察。
- 关键数据：
- 能源项同比上升0.2%，增速由负转正；食品项同比上升3.2%，较7月提升0.3个百分点。
- 核心商品同比增速较7月上升0.37个百分点至1.54%；核心服务同比上升3.587%，较7月份下降约0.05个百分点。
2. 通胀反弹后续或暂告段落，核心通胀有望迎来下行
- 能源与粮食项影响：能源与粮食项短期内对通胀影响或相对中性，原油价格或处于相对低位震荡，农产品价格预计难有大幅上涨。
- 核心商品通胀：核心商品通胀有可能保持坚挺，但整体核心通胀有望保持平稳或向下。关税可能促使核心商品通胀保持坚挺，但房租通胀可能相对平稳，暑期过后交通运输通胀下行。
- 核心观点：核心商品的持续再通胀显示关税的影响越来越明确。从美联储关注的超级核心服务通胀来看，8月份同比、环比增速分别较7月份持平、下降0.15个百分点。总体看，通胀如期反弹，但核心通胀相对平稳，后续通胀持续性有待观察。
3. 8月通胀如期反弹，关注美联储9月FOMC经济预测
- 关键数据：
- 劳动力市场降温明显，9月降息25bp的概率很大。
- 9月11日美国当周首次申请失业金人数录得26.3万，位于2022年以来较高区间。
- 核心观点：
- 商品通胀反弹的持续性及与服务通胀的相互“抵消”，是后续关注的重点。
- 美联储在9月FOMC会议上的经济预测与降息路径预测是后续资产价格的关键因素。
- 若美联储提升通胀预测，降低经济增长预期，且降息路径相对保守，则市场风险偏好或将受到压制。
- 研究结论：基准情形下，美联储或在9月降息25bp，2025全年降息3次。后续要关注特朗普对美联储新主席的选择。
4. 风险提示
