镍&不锈钢周报：供需双增格局，镍价继续震荡

镍&不锈钢周报

核心观点

• 镍价震荡：本周镍价继续震荡为主。宏观方面，非农数据远低于预期，市场充分预期9月份降息25BP，甚至可能降息50BP，有色板块有望走强。
• 供需双增：镍当前供需双增，供给端MHP、冰镍和NPI均继续增加，需求端不锈钢利润修复下3系产量环比继续改善，新能源产业链三元前驱体8月份产量和9月份排产持续改善，硫酸镍价格继续小幅上扬。
• 价格支撑：印尼政策底对镍价有支撑，下行空间有限，等待产业驱动出现。
• 不锈钢价格：不锈钢供给端持续改善限制价格上限，旺季现实的供需双增短期价格或维持震荡为主。

关键数据

• 镍矿价格：印尼低品位1.2镍矿CIF价格24.5美金/湿吨，印尼1.6品味镍矿CIF价格52.2美金/湿吨，钢联统计的中品味镍矿升水24美金/湿吨，菲律宾1.5品味镍矿FOB49美金/湿吨。
• 镍中间品价格：NPI最新成交价960元/镍点，较上一轮环比上涨10元/镍点，电池级硫酸镍价格27870元/吨，周环比上涨120元/吨。
• 库存数据：周五国内精炼镍库存3.99万吨，周环比增1.2%，LME周五库存21.54万吨，周环比增2.8%。

研究结论

• 镍价维持震荡：印尼政策底对镍价有支撑，下行空间有限，等待产业驱动出现。
• 不锈钢价格短期维持震荡：不锈钢供给端持续改善限制价格上限，旺季现实的供需双增短期价格或维持震荡为主。

风险提示

1. 印尼收紧镍矿供给。
2. 三元消费超预期。