镍不锈钢周报：节前供需双弱 镍价或继续回落

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2023年01月16日 节前供需双弱镍价或继续回落 镍不锈钢周服 本周保价继续回总，山电积保投产事件仍在发酵，此外，青操作评级 山导求更多的电钢企业合作，电铜产线政造电镍产线，从而供应更镍★☆☆多的纯镍。若后续这些项目顺利进行，将极大改变精炼镍供应格不锈钢☆☆☆局。基本面未香，目前无论是传统的不锈钢产业链还是新能源板块 均表现较弱，这与一级保表现出未的强势分化产重，一级保较产业 链其他品种产重高估。但需注意的是山委托代产的电积保暂时不范润泽高级分析师 可用于交仓，题期对割品的挤出作用有限，交割品同题并术根本 F3085255Z0016379 性解决。镍市目前仍然是以时间换空间，当新增产能逐步释放，全 球镍显性床存有型逐步投升，LME流动性问题逐步娱解，镍市有型 四归基本面。 从产业链未： 镍矿：本周中品位镍矿价格上涨，海运价格下跌。市场货源稀 少，叠加下游工厂有补库意愿，报动镍矿成交价格上行，但由于市场供应量有限，整体成交仍偏清淡。 镍铁：1月不锈钢厂减产明显，加之目前下游300系不锈钢厂多已完成参节采购，钢厂对目前市场内高报价镍铁资源接受度有限。德龙印尼保铁广突发动乱而停产，节后保铁供应态偏紧。 纯保：周内进口雷口短暂开启，进口贸易商多有清关保税区资源、锁价进口的操作。春节将至，周内下游客户逐渐完成年前备货，下率周市场成交念加冷清。 不锈钢：近期不锈钢市场已进入年前交易的尾产，供需进一步 定聘，在成本支择持稳的情况下，参节前不锈钢价格或继续持稳运 行。 新能源：新能源方面三元前驱体企业自产疏酸保处于过制状态，1月将会是硫酸镍几年未减产力度最大一个月。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 4周涨跌幅 20周涨跌幅 27000 1850 6.41% 4.48% 22.17% 208370 1830 0.87% 3.36% 21.44% 16930 270 1.62% 1.71% 10.94% 表1：内外盘价格表现 LMES镍3 沪镍主力不锈钢主力 数据来源：wind 【现货市场】 图1：LME镍价与升贴水图2：国内现货升贴水 奶俄镍升贴水：最大值(右)41/3→ /吨 55,0000160,00030,000 50,000 45,000- 20140,00025,000 20,000 40,00040120,000 35,00015,000 30,00060100,000 25,000 20,000 10,000 80 80,0005,000 15,000-10060,0000 202201202204202207202210202301202001202011202108202206 数据来源：wind致格来源：wind 图3：长江有色市场：平均价：镍板：1#图4：长江有色市场：平均价：硫酸镍 长江有色市场：平均价：镍板：1#长江有色市场：平均价：硫酸镍 360,00060,000 330,000- 300,000 270,000 国投安信期货 55,000 50,000 投安信期货 240,000 45,000 210,000 180,000 40,000 150,000 202201 202204202207202209202212 35,000 202201202204202206202209202212 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：菲律宾镍矿CIF价格图6：含税价：高镍铁：7-10% 菲律宾红土镍矿C1F价格：1.8%1/3含税价：高镍铁：7-10%：山东 1401,700 信期资货 1201,600 100 1,500 安信期货 80 1,400 60 1,300 40 20-1,200- 202201202203202206202208202211202201202204202206202209202211 数招未源：上海有息资据来源：wind 图7：价格：废不铸钢：304（分地区）图8：304/2B卷-切边（无锡）平均价 价格：废不锈钢：304：无锡1/3304/2B卷-毛边（无拐）平均价1/2 15,000 17,000 14,000 16,000 13,000 15,000 12,000 11,000 14,000 10,00013,000 9,000 202101202107202112202205202211 12,000 202011620206920201028202131 数超未源：wind数据来源：上海有意 【比价】 图9：镍价VS镍铁VS不锈钢图10：镍与不锈钢比价 期货收盘价(连续)：不锈钢(右）1/3→一镍与不锈钢比价 270,000-23,00015 240,000 22,000 21,000 14- 13- 210,00020,000 19,000 180,000 18,000 12 11- 150,000 17,000 10- 16,000 120,00015,0008. 20220120220420220820221120220120220320220620220820221120230 数播未源：wind数播示源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图11：镍/高镍铁图12：硫酸镍/镍 镍/高镍铁+硫酸镍/镍 2.21.1 2- 1.8国投安信期货 1.6 1.05 0.95 0.9 1.40.85 1.2 0.8- 0.75- 2022117202231620225132022819202211720223152022511202292 资择来源：SAM我择来源：SMV 【库存】 表2：库存变化 2023年01月13日 同变化 近4周变化 LME期货库存 53262 1560 600 上期所序存小计 3020 06 188 数播来源：wind 图13：精炼镍交另所库存图14：LME镍库存与注销仓单比例 库存：库存小计：镍：志计（右）1/2一LME期货库存（日）（左）LN1/2> 吨吨吨% 400,00060,000300,000r60 350,000 300,000-250,000 200,000 150,000100,000 50,000- 0 50,000250,00050 期货40,000200,000 40 国投 30,000150,00030 20,000100,00020 10,00050,00010 0. 201801201905202009202201202001202010202106202203202212 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图15：中国镍矿港口库存合计图16：无锡+佛山不锈钢库存 中国镍矿港口库存合计库存：无锡+佛山不铸钢库存天：1/2 万吨天数 1,60012020 1,400110-18 14 1,200信期货100国投安信期货16 90 1,000 800 600- 80-12 7010 60- 400-506 201801201812 201912202010 202109202002202009202104202111202206 数括来源：上海有色数招来源：上海有色 【产量】 图17：中国纯镍产量图18：硫酸镍产量 2022·年2021.年20241/22022·年2021.年20241/2 17,000-210,000- 16,000 15,000 14,000 13,000- 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 URI 12,000 30,000 1月3月9月 11,000-+0 5月7月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：SAOV数插未源：上海有色 图19：镍生铁实物童变化图20：纯镍社会库存 全国镍生铁产量（实物吨）：综【1/2→2022年2021年 干吨% 86094.5 840F64 820F33.5 3- 800+0 国投安信期货 780 32.5- 2 7609 740 1.5 2020年1月2020.年4月2020.年7月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上学有色数插来源：SMV 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 【进出口】 图21：进口数量：镍矿砂及精矿：当月值图22：进口数量：其他木锻轧非合全镍：当月值 2022.年2021.年+2021/22022.年2021.年2021/2 吨吨 8,000,00035,000 7.000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 30,000 国投安 25,000 20,000 3,000,00015,000 2,000,00010,000 1,000,000 1月3月5月7月9月11月 5,000 1月3月5月7月9月11月 数播来源：wind致格来源：wind 图23：进口数量：镍铁：当月值图24：进口数量：镍湿法冶炼中问品：当月值 →2022年2021.年+2021/22022年2021年 吨吨 700,000120,000 600,000 100,000 500,000 400,000 80,000 300,000 60,000 200,00040,000 100,000 1月3月5月7月9月11月 20,000 1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind数据来源：wind 图25：依镍进口量图26：镍豆进口量 2022.年2021.年2021/22022.年2021.年20241/2 18,00025,000 15,000 20,000 12,00015,000国投安信期货 9,000 6,000 10,000 TURES 3,000 0- 1月3月5月7月9月11月 5,000 0+ 1月3月5月7月9月11月 致择来源：薄关数择来源：薄关 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：不锈铜进口量图28：不锈钢出口量 2022-年→2021年02021/22022.年02021.年20241/2 4050- 45 40- 25 35- 20 30- 15 5 1025 20- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：停光 【（不锈钢产量） 15- 1月3月5月7月9月11月 图29：中国200系产量 2022.年 +2021年 +20241/2 图30：中国300系产量 +2022.年2021.年+2021/2 万吨 110 180 100 06 80- 160 140 70-120 60 50 40 1月3月5月 7月9月 100 80 11月 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色数招未源：上海有息 图31：中国400系产量图32：中国不锈钢产量 万吨 2022年 2021年 11/2 万吨 +2022年 2021.年 202 1/2> 70 330 60 300 50 270 40- 240 30- 210 20- 1月3月5月7月9月 180 11月 1月3月5月7月9月11月 数招未源：上海有急武接未源：上泽有息 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 【印尼产量】 图33：印尼不铸钢产量图34：印尼NPI产量 2022.年 2021年 2022.年2021.年2021/2 万吨 万镍吨 48 10- 45 F6 4239 信期货 81 3633 5 30 274 1月 3月 5月 7月9月 11月 21 1月 3月5月 7月 9月 11月 F9 4 数报来源：上海有色数据来源：上锋有色 【新能源】 图35：三元前驱体产量图36：中国动力电池