新能源及有色金属日报：现货贴水持续走扩

核心观点与关键数据

• 现货贴水持续走扩：LME锌现货升水为16.46美元/吨，SMM上海锌、广东锌、天津锌现货升贴水分别为-65元/吨、-95元/吨、-85元/吨。
• 期货市场表现：沪锌主力合约收于22125元/吨，较前一交易日下跌120元/吨，成交100465手，持仓108199手。
• 库存情况：SMM七地锌锭库存为15.21万吨，LME锌库存为51025吨，均较上期有所变化。

市场分析

• 国内基本面偏弱势：表观消费高速增长但难敌供给压力，社会库存持续扩大，锌价震荡偏弱。
• 供给压力较大：国产TC小幅下滑，进口TC仍有望上涨，冶炼利润犹存，8月锌锭产量同比增加28%。
• 海外市场支撑：宏观向好，海外锌锭供应收缩，消费平稳，库存持续下滑，贴水收窄，存在挤仓风险。

策略与风险

• 策略：单边中性，套利中性。
• 风险：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表数据

• 图表内容：包括SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等。

研究结论

• 国内外矛盾格局持续：国内库存累库与海外库存去库并存，锌价短期震荡偏弱，但海外市场对价格形成支撑。
• 消费旺季累库可能性高：尽管国内基本面偏弱，但消费旺季持续，库存累库为大概率事件。