政策再提反内卷，多晶硅价格偏强运行

投资观点

• 看多多晶硅（PS），报告日期：2025-9-8。

宏观政策

• 工信部和市场监管总局联合发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，再次提及“破除光伏行业内卷式竞争”，提振市场情绪，但强调尊重市场规律，预计最终政策将采取市场化方式。

供给端

• 9月多晶硅排产12.67万吨，环比下降3.80%，同比下降2.69%。内蒙、青海有减产预期，但部分二三线产线复工对冲减量。

需求端

• 8月硅片产量56.04GW，环比增长6.24%，同比增长3.01%。9月硅片排产57.53GW，环比增长2.66%，连续两个月增产，主要因硅片涨价后企业上调开工率。
• 国内7月光伏装机量环比下降23.16%，同比下降47.56%，但1-7月累计同比增长80.73%。7月组件出口量环比下降1.74%，同比下降2.75%，1-7月累计同比下降3.64%。

库存情况

• 多晶硅工厂库存去库，仓单库存增加，主要因期货升水推动注册仓单增加。

投资建议

• 短期内，市场预期偏多，基本面改善，多晶硅预计偏强运行。中长期需等待具体政策落地评估影响，市场波动较大，建议谨慎参与。

风险提示

• 反内卷政策不及预期。