烧碱：市场短期仍宽幅震荡。

2025-09-09 陈嘉昕国泰君安期货「若久」

核心观点：烧碱市场短期仍宽幅震荡，上涨驱动不足，现货暂时也没有下跌驱动。
市场状况分析：
- 驱动不足：烧碱上涨主要受出口和氧化铝影响。出口方面，Vinythai新增产能、日韩高供应导致东南亚供应充足，出口利润无法扩张，50碱-32碱价差偏弱；氧化铝方面，高产量、高库存格局持续压缩利润，边际产能供应未来可能受利润影响。
- 预期博弈：今年年底广西360万吨产能预期投产，明年年初东方希望200万吨产能预期投产，但囤货未开启前，市场难以期现共振。
- 现货稳定：山东地区液碱市场整体持稳，鲁西南个别企业出货情况较好，价格小幅上调。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性），山东最便宜可交割现货32碱价格与期货价格基差为2583870，现货32碱折盘面基差为2719136。
关键数据：
- 山东地区液碱市场整体持稳。
- 鲁西南个别企业价格小幅上调。
- 50碱-32碱价差偏弱。
- 氧化铝高产量、高库存。
研究结论：当前烧碱市场预期博弈，氧化铝未开始投产前的备货和出口改善不足，上涨驱动不足，但现货暂时也没有下跌驱动，市场短期宽幅震荡。