烧碱：市场短期仍宽幅震荡

2025-09-08 陈嘉昕国泰君安证券杨春

核心观点：烧碱市场短期仍宽幅震荡，上涨驱动不足，现货暂时没有下跌驱动。
基本面跟踪：以山东地区为基准，液碱市场整体稳定，但鲁西南个别企业高价走货放缓，价格小幅下滑。需关注主力下游送货量及碱厂库存变化。
市场状况分析：
- 驱动不足：烧碱上涨主要受出口和氧化铝影响。出口方面，Vinythai新增产能、日韩高供应导致东南亚供应充足，出口利润无法扩张，签单未改善，50碱-32碱价差偏弱。氧化铝方面，高产量、高库存格局持续压缩利润，边际产能供应可能受利润影响。
- 预期博弈：年底广西360万吨产能预期投产，明年年初东方希望200万吨产能预期投产，但氧化铝备货未开启前，市场难以期现共振。现货暂时无下跌驱动。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。
关键数据：
- 山东最便宜可交割现货32碱价格。
- 山东现货32碱折盘面基差。
研究结论：当前市场预期博弈，氧化铝未投产前的备货和出口改善不足，上涨驱动不足，但现货也未出现下跌驱动，短期宽幅震荡格局持续。