烧碱：市场短期仍宽幅震荡

2025-09-09 陈嘉昕国泰君安证券 four_king

核心观点：烧碱市场短期仍宽幅震荡，上涨驱动不足，现货暂时也没有下跌驱动。
基本面跟踪：以山东地区为基准，液碱市场整体持稳，鲁西南个别企业价格小幅上调。需关注主力下游送货量及碱厂库存变化。
市场状况分析：
- 驱动不足：烧碱上涨主要受出口和氧化铝影响。
  - 出口方面：Vinythai新增产能、日韩高供应导致东南亚供应充足，出口利润无法扩张，50碱-32碱价差偏弱，签单未改善。
  - 氧化铝方面：高产量、高库存格局压缩利润，边际产能供应未来可能受利润影响。广西360万吨产能预期投产（年底），东方希望200万吨产能预期投产（明年年初），但囤货未开启前，市场难以期现共振。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性），山东最便宜可交割现货32碱价格与期货价格基差为2583870，现货32碱折盘面基差为2719136。
研究结论：当前市场预期博弈，氧化铝未投产前的备货和出口改善不足，上涨驱动不足，但现货暂无下跌驱动。