FICC日报：中国8月进出口增速回落，金价持续上扬

核心观点与关键数据

• 全球通胀上升迹象初显：7月全球经济数据仍有韧性，但通胀压力逐渐显现。
• 中国经济数据：7月出口同比增长7.2%，受低基数和“抢出口”效应支撑；8月出口同比增长4.4%，增速回落至近五个月最低，主要受高基数和关税影响；8月进口同比增长1.3%，增速放缓，主要受大宗商品进口拖累。
• 美国经济数据：8月ISM制造业指数连续第六个月萎缩，新订单改善，价格指数再回落；新增非农和失业率均不及预期。
• 政策动向：国务院强调巩固房地产市场止跌回稳，培育壮大服务消费，扩大有效投资；商务部将出台扩大服务消费的政策措施；美联储主席鲍威尔态度转鸽，为9月降息扫平道路。

研究结论

• 美联储有望重启宽松周期：鲍威尔放弃灵活平均通胀目标框架，强调“有意让通胀温和超调的思路已不适用”，为降息提供依据。
• 贵金属板块：美联储降息预期升温，现货黄金站上3630美元/盎司，迎来多配契机。
• 商品板块：国内黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限；能源板块中期供给偏宽松；化工板块甲醇、PVC等品种“反内卷”空间值得关注；农产品需等待基本面呼应信号。

风险提示

• 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。