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橡胶周报：调整时间长度充分，考虑方向选择的延续性

2025-09-08 国联期货邵泽

核心要点及策略

价差表现

沪胶估值合理，顺丁胶基差表现正常。

数据图表追踪

供应端：
- 顺丁胶亏损但开工率偏高，主要受裕龙石化新装置爬产影响。
- 海内外产量上升不及预期。
- 1-7月天然橡胶进口同比增22%。
需求端：
- 轮胎周度开工环降4%，但全钢和半钢开工率正在陆续恢复。
- 美国5-6月轮胎进口量环比持续下降，其中乘用车胎和卡客车胎从中国和泰国的进口占比分别为1%、2.6%和25%、27%。
- 6月美国进口轮胎2248万条，环比降5%，1-6月累计进口1.43亿条，同比增6.8%。
库存：
- 社会库存环比下降，深浅库存均降。
- 顺丁库存仍偏高，丁二烯港库快速增加。
平衡表预测：9月或将开始累库。

天然橡胶利润亏损

供应端利润亏损，但新装置爬产推高开工率。

研究结论

考虑时间长度和方向选择的延续性，需关注9月库存累库风险。
沪胶估值合理，顺丁胶基差正常，供应端压力较大，需求端尚可，库存变化需持续跟踪。

橡胶周报：调整时间长度充分，考虑方向选择的延续性

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