化工月报：主港库存降至低位，关注反内卷政策

2025-09-07 梁宗泰,陈莉,吴硕琮,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货浮云

核心观点：市场关注反内卷政策，乙二醇主港库存降至低位，9月供需平衡略去库，现货偏紧，基差走强。
价格与价差：8月乙二醇价格先震荡上行后回落，月底商品市场回调。8月下旬港口库存下降，华东现货基差走强，但月差受偏库仓单压制。
供应：国内乙二醇开工负荷74.12%，月度产量169万吨，损失量100万吨。2025年预计投产160万吨新装置，9月部分合成气制企业检修，带来产量损失。
需求：江浙织机负荷66.0%，聚酯开工率91.30%，POY、FDY、DTY库存天数分别为18.8天、22.1天、27.3天。8月织造加弹负荷逆季节性回落，聚酯负荷持稳缓慢回升。9月需求预期中性偏悲观，聚酯负荷预计持稳小幅回升。
库存：华东主港库存44.9万吨（环比-5.1万吨），8月进口量预计偏高，EG平衡表小幅累库。9月进口量预计减少，港口库存预计维持低位。
进出口：8月进口量591378吨，出口量13494吨。9月海外供应损失较多，预计进口量在60万吨附近。
市场分析：供应端国内高位持稳，9月合成气负荷回落；海外供应损失较多，9-10月进口量下修。需求端回暖缓慢，聚酯负荷小幅提升高度有限。
策略：单边谨慎偏多，EG2510-EG2601逢低正套。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。