核心观点
本周乙二醇内盘重心有所回落，现货基差走强。周初因港口库存下降及近端到货偏少，市场心态提振，盘面坚挺上行，基差走强。下半周商品氛围偏弱，盘面承压。
供应
- 中国大陆乙二醇整体开工负荷为75.13%（环比+1.97%），其中草酸催化加氢法开工负荷为77.74%（环比-3.51%）。
- 合成气负荷已至近3年高位，本周有所回落；油制重启推动总负荷继续回升。短期负荷高位持稳，9月合成气负荷可能回落。
- 海外供应损失较多，Sharq1#低产出，Aster宣布不可抗力，部分远洋货推迟装船，九至十月进口量存在下修空间。
需求
- 江浙织机负荷65.0%（环比-3.0%），加弹负荷78.0%（环比-1.0%），聚酯开工率90.30%（环比+0.30%），直纺长丝负荷93.20%（环比-0.30%）。
- POY、FDY、DTY库存天数分别为17.8天、20.6天、26.2天（均环比增加）。
- 涤短工厂开工率92.1%（+0.2%），权益库存天数13.3天（环比+0.2天）；瓶片工厂开工率72.2%（环比+1.5%）。
- 当前需求回暖迹象明显，但本周订单衔接不足，织造加弹负荷回落。聚酯负荷小幅回升，短期持稳回升，长丝库存不高，瓶片接单发货一般，9月维持20%减停产目标未改，检修与重启并存。
- 后续需关注终端纺服订单集中下达时间。
库存
- 华东主港MEG库存总量41.32万吨（环比-2.63万吨，较上周四-8.46万吨），下降至低位。
整体供需逻辑
- 供应端：国内负荷高位持稳，9月合成气负荷可能回落；海外供应损失较多，九至十月进口量下修空间大。
- 需求端：聚酯负荷持稳小幅提升，关注后期订单下达。
- 8~9月平衡表松平衡，供需矛盾不大。
策略
单边中性。8~9月平衡表松平衡，供需矛盾不大，低库存下关注成本变动。
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。
