周度观点及策略
- 行情要点：内外库存走势分化，LME库存持续去化，国内锌锭社会库存累增，供需矛盾加剧，内外价差扩大，但锌锭出口窗口暂未开启。北方锌市场下游运输生产受限，成交疲软，后期限产解除后预计开工回升。国产锌精矿9月TC商定，多数持平，少数下滑或上调，受进口矿交易滞缓影响。
- 宏观：锌价外强内弱，美国7月PCE通胀符合预期，同比增速达年内高位，市场预计美联储9月重启降息，宏观面谨慎乐观。
- 供应：原料方面，进口矿持续到量，港口库存增加，国产矿更具价格优势，冶炼厂抢购国产矿为主；成品方面，9月云南、广西等地复产预期增加，内蒙、河南等地检修减量，广西炼厂突发停产扩大减量。新增投产项目稳定出量，本月供应预计环比减量万吨左右。
- 需求：金九来临，华北地区限产和运输限制解除，但整体旺季需求预期喜忧参半。下游分看：氧化锌开工率小幅抬升，轮胎需求有望小幅回暖；锌合金厂家开工率下降，终端需求无明显改善；预计下周镀锌管开工率小幅抬升，镀锌板出口接单好转，镀锌带钢厂内接单天数短，开工率预计下降。
- 库存：整体库存低位，截至9月5日，LME锌交割库存5.41万吨，上期所库存40772吨。
- 总结：月内锌价受降息和需求恢复预期支撑，关注限产恢复后库存数据变动。
- 策略：zn2511逢低做多，参考运行区间21500-23000元/吨，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。
影响因素预测
- 产量：供应端有减量利多。
- 下游需求：需求旺季来临利多。
- 库存：库存低位利多。
- 进出口：进出口平稳中性。
- 市场情绪：暂无影响中性。
- 成本利润：加工费站稳中性。
- 宏观：降息预期增加利多。
- 总结：偏多。
产业链结构
锌矿 → 废旧锌 → 精锌 → 精馏锌（火法）→ 电解锌（湿法）→ 压铸 → 合金 → 锌基合金 → 镀锌（氧化锌、批量、结构件）→ 玩具五金公路铁路路灯玛钢件钢结构燃气暖气连续镀锌镀锌管镀锌丝镀锌板家电建筑汽车消防立德粉陶瓷橡胶
期现市场
- 期货价格图：活跃合约期货收盘价、结算价，期货收盘价(连三)、(电子盘)、(场内盘)。
- 现货价格图：精炼锌价格、伦敦锌锭现货价。
库存
- 期货库存图：上期所库存、LME库存。
- 现货库存图：锌成品库存、锌现货库存、锌矿港口库存、锌矿原料库存天数。
供给端
- 矿端图：全球锌矿产量、进口量、价格、国产锌矿产量。
- 矿端图：锌精矿加工费均价、进口锌精矿加工费均价。
- 精炼锌图：精炼锌价格、开工率、全球精炼锌产量、中国精炼锌产量、精炼锌进口量、出口量。
需求端
- 消费结构与量图：消费结构、锌锭表观消费量与实际消费量。
- 镀锌图：镀锌板卷产量、开工率。
- 锌合金图：锌合金产量、开工率。
- 氧化锌图：氧化锌开工率、价格。
- 终端需求图：房地产数据、家电数据、中国汽车产量、销量。
其它
- 比价及基差图：沪伦比价、锌锭主力合约基差。
- 其它价格图：硫酸价格、锌合金价格。
供需平衡表
- 2024年供需平衡表：产量、进口、出口、净进口、总供应、表观消费量、期末库存、库存变动、总需求、供需平衡。
- 2025年供需平衡表：产量、进口、出口、净进口、总供应、表观消费量、期末库存、库存变动、总需求、供需平衡。
红色数据为预测值。
