医药行业月报（2025年7期）：近期关注WCLC上的中国创新药

行情回顾

• 港股医药板块：2025年8月恒生医疗保健指数上涨2.1%，跑输市场0.5个百分点，涨幅行业第七；医药行业市值占比持续上升至6.2%。子板块中，互联网医疗上涨26%（京东健康、平安好医生带动），医疗服务下跌3%，医药流通下跌1%，CRO下跌1%。资金流向方面，港股南向资金净买入8月达1122亿，逐月放大。
• A股医药板块：8月沪深300指数上涨10.3%，医药生物指数上涨2.6%，跑输市场7.7个百分点。子板块中，医疗耗材上涨8.1%，医疗设备上涨7.0%，医院上涨6.9%；原料药下跌3.2%，线下药店下跌2.5%。

行业观点

• 2025年上半年创新药公司业绩亮眼，医疗器械受国家医保控费、中美关税及地缘政治影响承压，但医疗设备行业即将复苏。
• 8月国家医保局发布2025年医保药品目录及商保初审名单，通过形式审查药品534个，新增商保创新药121个（涉及恒瑞医药、加科思、赛诺菲、强生、科伦博泰、吉利德、礼来等），商保目录包括先声药业、远大医药等创新药械。医保谈判结果预计由企业自行公布，价格陆续在明年披露。
• 建议关注WCLC上中国创新药数据公布，包括复宏汉霖PD-L1 ADC、康方生物AK104、君实生物BTLA单抗等。

风险提示

• 市场回顾数据不代表未来走势；行业政策、公司基本面变动等因素可能造成股价变动。