坚守主线还是高切低？

核心观点与市场分析

• 非农数据走弱支撑美联储9月降息：9月美国非农数据走弱，失业率升至4.3%，新增非农就业仅2.2万人，符合美联储降息条件，美联储9月降息概率接近100%，有望提振全球市场风险偏好。
• 国内政策预期持续抬升：“9·3”阅兵结束后，市场对政策发力稳增长的预期有所提振，值得期待的政策包括：促进服务消费、综合整治“内卷式”竞争、货币政策维持流动性充裕宽松。

行业配置策略

• 坚守高弹性强势主线，无需“高切低”：根据成长行情复盘，一轮完整成长产业周期通常经历“估值-业绩-估值”三个阶段，强势主线在完整周期及各阶段中均表现最优，建议坚定持有强势主线。
• 军工板块后续仍有上涨机会：军工板块作为创业板指的情绪表征，在创业板再度创本轮新高的基础上，预计仍有继续上涨机会，除非创业板后续出现1个月内跌超10%的情形。

配置热点

• 强势主线配置：建议重视强者恒强的高弹性成长科技（泛TMT、AI、算力、机器人、军工）和景气硬支撑或业绩超预期的领域（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品）。
• 军工板块：军工板块下跌10%以上，但上涨行情仍未结束，预计仍有继续上涨机会。

风险提示

• 市场调整时间和空间超预期
• 市场交投情绪变化难以有效预测
• 经济基本面下行速度超预期
• 美国经济衰退等