全球智能化转型赋能成长，软件及云业务增长迅速

核心观点

• 公司实现营业收入573.99亿美元，同比增长8%；净利润124.5亿美元，同比增长10.2%，主要受软件及云业务高增长拉动。
• 软件及云业务全年营收492.3亿美元，同比增长10.72%，其中SaaS应用收入增长20%，金融、零售等行业客户云迁移需求释放，带动量价齐升。
• OCI云基础设施凭借公有云+私有云+混合云多模式服务，在AI算力部署、企业级数据管理等场景需求爆发，收入规模与增速领跑行业。
• 服务业务全年收入52.33亿美元，同比下滑3.65%，但FY2025Q4收入21亿美元、同比增长8%，云迁移咨询、AI应用配套服务需求显著回暖。
• 硬件系统业务收入29.36亿美元，受企业上云趋势影响传统服务器销量下滑6.8%，但Exadata专用硬件收入逆势增长2.1%，且维持65%以上高毛利率。

关键数据

• 2025财年公司实现营业收入573.99亿美元，同比增长8%；净利润124.5亿美元，同比增长10.2%。
• 软件及云业务全年营收492.3亿美元，同比增长10.72%。
• 服务业务全年收入52.33亿美元，同比下滑3.65%。
• 硬件系统业务收入29.36亿美元，同比下滑4.24%。
• FY2025Q4公司营收152.6亿美元、净利润35.2亿美元，同比分别增长11%、9%。

研究结论

• 公司收入指引乐观，2026财年收入指引提高到670亿美元以上，其中OCI云基础设施增速有望突破70%。
• 未来履约订单（RPO）已突破1300亿美元，其中80%以上为云合同，为未来12-24个月收入增长提供坚实保障。
• 在AI与多云协同的行业趋势下，公司凭借云基础设施+SaaS应用+专用硬件的整合能力，有望持续收获微软、Meta等云厂商及各行业企业的订单，成长确定性进一步强化。
• 预计2026/2027/2028财年公司实现收入668.91/798.97/1019.73亿美元，增速分别为22.5%/18.1%/30.6%，净利润分别为187.63/238.08/323.61亿美元。
• 给予公司2026财年略高于行业均值的35-36倍PE，对应估值区间为6567.05-6754.68亿美元市值。