短端与长端表现分化，信用债曲线走陡

2025-08-31 王宇辰,张紫睿国泰海通证券郭生根

信用债市场周度回顾（2025年8月25日-8月29日）
- 一级发行：净融资增加，主要品种发行情况如下：
  - 短融：发行715.8亿元，到期604.2亿元
  - 中票：发行744.3亿元，到期790.8亿元
  - 企业债：发行0亿元，到期81.4亿元
  - 公司债：发行685.6亿元，到期900.1亿元
  - 总计：发行2145.7亿元，到期2376.5亿元，净融资-230.8亿元（连续3周负值）
- 二级交易：
  - 交投增加：成交7296.98亿元（较前一周增加308.07亿元）
  - 收益率分化：
    - 3年期AAA中票：下行1.1BP至1.92%
    - 3年期AA+中票：下行2.1BP至1.99%
    - 3年期AA中票：下行3.1BP至2.09%
  - 利差变化：
    - 中票与国开债利差：短端下行，长端上行
    - 7年期中票利差分位数：AAA级从73.2%上行至83.8%
    - 期限利差：多上行（10年期与5年期利差分位数从79.3%上行至85.6%）
    - 等级利差：分化（1年期AAA与AAA+级利差分位数从20.9%分化至7.8%）
- 信用评级调整及违约跟踪：
  - 评级上调：3家（江阴市新国联集团、无锡市城投、九州通医药）
  - 评级下调：无
  - 展期债券：1只（H鹏博债）
  - 违约债券：无