力盛体育25年半年报点评：25Q2收入业绩高增，基本面加速

核心观点

• 公司2025年H1基本面加速，收入和利润均实现高增速，预计将持续受益于促体育消费的政策设计和产业趋势。
• 维持盈利预测，维持“增持”评级。

关键数据

• 2025年H1：收入2.72亿元（同比增长21.9%），归母净利润0.15亿元（同比增长12.0%）。
• 2025年Q2：收入1.63亿元（同比增长38.5%），归母净利润0.09亿元（同比增长318.9%）。

业务进展

• 赛事运营数量持续增长，体育场馆精简：
  • 2025年H1运营国际/亚洲级、国家级及区域级体育赛事55场次（2024年同期45场次），新增China GT、中巡赛。
  • 体育场馆方面，2025年H1期末运营及在建专业赛车场3家（2024年同期4家）、品牌体验中心2家（2024年同期4家）、赛卡联盟连锁卡丁车场馆12家（2024年同期13家）。
  • 旗下赛车培训品牌“力盛赛车学校”开办各类培训30期（2024年同期25期）。
• 各板块收入表现：
  • 体育场馆经营收入0.67亿元（同比增长22.7%）。
  • 体育赛事经营收入1.92亿元（同比增长30.2%）。
  • 市场营销服务收入0.06亿元（同比下降39.2%）。
  • 体育俱乐部经营收入0.04亿元（同比增长30.6%）。
  • 体育装备制造与销售收入0.02亿元（同比下降70.0%）。

成本控制

• 2025年H1：
  • 综合毛利率23.0%（同比下降4.4个百分点）。
  • 销售费用率2.2%（同比下降0.5个百分点）。
  • 管理费用率7.3%（同比下降1.7个百分点）。

政策背景

• 国家层面推动赛事经济和体育产业发展：
  • 体育总局将研制推动赛事经济的政策文件。
  • 国常会会议强调调动市场力量推动体育产业发展和消费规模扩大。

风险提示

• 体育产业链发展不及预期风险。
• 汽摩赛事和场馆运营不及预期风险。
• 高尔夫球赛事运营、海南赛车场等新业务不及预期风险。