2025 年中报业绩点评业绩延续高增长，数码喷染新业务加速推进

宏华数科2025年中报业绩延续高增，主要得益于Single Pass设备放量与墨水业务的盈利韧性。公司2025年H1实现营收10.38亿元（同比+27.16%），归母净利润2.51亿元（同比+25.15%）；Q2营收5.59亿元（同比+25.00%），归母净利润1.42亿元（同比+25.12%），扣除股份支付影响后净利润为2.82亿元（同比+34.52%）。经营性现金流显著改善，H1经营性净现金流0.82亿元（同比+80%），Q2达0.74亿元（同比+676.41%）。

分板块来看：数码喷印设备高速增长，H1营收6.70亿元（同比+42.75%），毛利率42.64%（同比-3.41pct），Single Pass机型销售占比提升；墨水业务营收2.72亿元（同比+14.76%），毛利率49.91%（同比-0.65pct）；自动缝纫单元承压，H1营收0.42亿元（同比-30.39%），毛利率10.22%（同比-16.95pct）。公司正通过国产化替代降低自动缝纫单元成本。

新业务方面：喷染设备聚焦绿色染色需求，H1订单同比大幅增长；书刊数码印刷海外代理渠道拓展顺利，销售规模显著提升，客户体验改善。产品端推出多款机型，完善产品矩阵。

核心观点：Single Pass放量与墨水盈利支撑业绩高增，数码喷染与书刊数码印刷加速拓展，打开新成长空间。风险提示包括下游需求不及预期、数码印花渗透率不及预期等。