行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩稳健向上，积极拓展数码喷印应用领域

2025-09-05 刘卓,陈基赟中邮证券 Explorer丨森

事件描述：宏华数科发布2025年中报，2025H1实现营收10.38亿元，同比增长27.16%；归母净利润2.51亿元，同比增长25.15%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长18.73%。
事件点评：
- 设备销售高增：数码喷印设备营业收入6.7亿元，同比增长42.75%，其中singlepass机型销售占比提升显著。
- 墨水销量稳步增长：公司推行“设备先行，耗材跟进”模式，墨水销售规模随设备市场保有量和销量提升而持续增长。
- 盈利能力改善：毛利率下降2.04pct至43.79%，期间费用率下降1.19pct至15.40%，其中财务费用率降至-2.52%。
募投项目进展：
- 首次公开发行募投项目已投产，2025H1实现效益约9,007.80万元。
- 向特定对象发行股票募投项目计划于2025年三季度建成投产。
- 控股子公司“喷印产业一体化基地项目”厂房基建基本完成，设备选型、安装和调试工作正在进行。
积极探索新应用：
- 书刊数码印刷：拓展国内外销售代理机构，海外销售规模同比大幅提升，推出多款数字印刷革新产品。
- 自动缝纫设备：国产自动床单机、被套机、枕套机、窗帘机国内订单同比显著增长。
- 喷染设备和数字微喷涂：设备已进入市场推广阶段，2025H1订单同比增长显著，涵盖国内外市场。
盈利预测与估值：
- 预计2025-2027年营收分别为22.95、29.23、36.60亿元，同比增速分别为28.16%、27.40%、25.20%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为5.19、6.48、7.99亿元，同比增速分别为25.17%、24.88%、23.40%。
- 2025-2027年PE估值分别为24.94、19.97、16.18，维持“增持”评级。
风险提示：
- 行业景气度不及预期风险。
- 新产品开拓不及预期风险。
- 市场竞争加剧风险。