沪铝期货月报：旺季来临 等待消费指引

核心观点与关键数据

• 供需分析：2025年全球原铝供需双弱，供应端铝土矿供应扰动但整体区域缓解，氧化铝供应紧张或将缓解；需求端房地产疲软，家电和汽车增长后劲不足。
• 关键数据：
  • 全球原铝产量：2025年6月609.44万吨，消费量591.13万吨，供应过剩18.31万吨。
  • 国内铝土矿进口：2025年7月20,062,990吨，较上月增加1,946,854.92吨。
  • 氧化铝产量：2025年7月756.49万吨，同比增加4.6%。
  • 电解铝产量：2025年7月377.9万吨，同比增长0.6%。
  • 房地产数据：2025年前7月商品房销售面积同比下降4%，新开工面积下降19.4%。
  • 铝材产量：2025年7月548.37万吨，同比减少1.6%。
  • 电解铝成本：平均即时成本16600元/吨，出现大幅盈利。
  • 库存情况：2024年库存累库，预计2025年国内库存继续累库。

研究结论

• 供需双弱：2025年国产铝土矿矿复产预期较低，国外铝土矿进口量继续增加，氧化铝供应紧张或将缓解，需求端难有较大起色。
• 铝价走势：碳中和长期压制产能，需求端房地产承压，消费难言乐观，宏观经济衰退风险仍存。随着氧化铝供应缓解，氧化铝价格处于低位，铝冶炼端利润好转，但产能控制下铝价继续维持震荡运行。9月进入消费旺季，铝价偏强运行，区间20000~21500元/吨。
• 技术分析：沪铝指数周线在18500~22000区间震荡，无明显趋势行情。

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