氧化铝及电解铝月报：消费旺季尾声 沪铝偏弱震荡

氧化铝市场

• 供需平衡：4月氧化铝厂减产导致价格止跌，但前期停产部分仍未复产，5月南方地区再出现批量检修减产，后续还有工厂计划减产，阶段性开工产能受影响，供需平衡较好。
• 成本支撑：5月北方新增160万吨氧化铝开始产出，同时矿价下行导致成本支撑走低，氧化铝市场止跌但难言乐观。
• 价格预测：看好本月氧化铝低位震荡，需重点关注供需平衡关系的波动。

电解铝市场

• 供应端：前期计划复产和新投产能继续进行，月内开工产能微幅增加，由于山东产能转移，铝水比例微幅走低，整体供应小增。
• 消费端：铝加工处于季节性旺季尾声，各板块开工分化明显，铝线缆保持较好增速，型材板块伴随光伏抢装机退坡，开工率有下滑风险，其他板块迎接季节性淡季或有不同程度走弱。
• 库存：铝库存五一小长假后开始累库，未来大幅去库持续性难保障。
• 价格预测：市场利多因素消退，取而代之的是对消费旺季尾声的需求担忧和对库存持续去库的观望，看好铝价本月震荡偏弱运行。

宏观经济

• 海外：美国经济前景不确定性加剧，美联储重申不急于降息，将继续保持观望。
• 国内：一季度GDP超市场预期，工业生产表现较强，投资、消费均有改善，经济表现较好。3月物价水平结构性分化，CPI同比下降，PPI同比下降。国内经济政策积极有力，留有余地，5月降准降息落地，释放出“适度宽松”来“稳增长、稳市场”的明确信号。

风险点

• 关税政策大幅缓和
• 消费大超预期