FY2026Q2业绩点评：Blackwell产能爬坡超预期，看好公司继续成长

英伟达FY2026Q2业绩点评：Blackwell产能爬坡超预期，看好公司继续成长

核心观点
英伟达FY26Q2业绩超预期，收入467.4亿美元（同比增长55.6%，环比增长6.1%），Non-GAAP净利润257.8亿美元（同比增长52.1%，环比增长9.1%）。Blackwell平台顺利产能爬坡和旺盛市场需求推动数据中心业务实现5%环比增长，其中Blackwell平台收入环比增长17%。行业正转向“代理式AI”，为数据中心算力需求提供长期增长动力，Blackwell平台与代理式AI共同推动公司在企业AI和物理形态AI等新领域扩张。

关键数据

• FY26Q2数据中心业务收入411.0亿美元（同比增长56.4%），环比增长5%。
• 网络业务营收72.5亿美元（同比增长97.7%，环比增长46.3%）。
• 公司预计FY26Q3营收将达到540±10.8亿美元（同比增长53.9%，环比增长15.5%）。
• 下一代Rubin平台已完成流片，台积电正生产6款新型芯片，将成为第三代NVLink机柜级AI超算。

研究结论
维持“买入”评级，将公司FY2026/2027/2028年预期归母净利润上调至1062/1509/1687亿美元。Blackwell和Rubin平台推动全球AI基础设施规模在未来30年达到3-4万亿美元，公司核心业务强劲内生动力显著。

风险提示
算力需求不及预期、产品研发落地不及预期、行业竞争加剧、原材料供应紧缺、产业技术迭代。