上半年利润接近翻倍，规模效应加速兑现

核心观点

亚太股份2025年上半年实现营业收入26亿元，同比增长29.75%；归母净利润2.01亿元，同比增长92.12%。单季度看，Q2营收13.43亿元，同比增长37%；归母净利润1.00亿元，同比增长129%。Q2净利率同比提升2.97pct，规模效应加速兑现。电子控制系统贡献主要收入增量，在手项目、产品布局持续拓展。新增吉利、零跑等客户项目终端销量快速增长。

关键数据

• 2025年上半年：营收26亿元（同比增长29.75%），归母净利润2.01亿元（同比增长92.12%）。
• 2025Q2：营收13.43亿元（同比增长37%），归母净利润1.00亿元（同比增长129%），净利率7.45%（同比+2.97pct）。
• 电子控制系统：2020年至2024年收入复合增速为32%，进入通用、STELLANTIS等全球采购平台。
• 在手项目：2025H1新启动114个项目，其中55个涉及汽车电子控制系统产品；新量产70个项目，覆盖吉利、零跑、一汽红旗等车企。
• 基础制动系统：2024年收入约31亿元，占公司收入73%，销量2306.74万只。

研究结论

公司汽车电子控制系统产品丰富，EPB贡献主要收入，IBS加速业绩释放。在手订单充足，线控制动、EPB出海等业务加速推进。客户覆盖国内外主要车企，已进入大众、通用等采购平台。新加坡、摩洛哥等地设立子公司，全球化布局逐步推进。上调盈利预测，预计25-27年净利润3.80/4.74/6.25亿元，维持“优于大市”评级。

风险提示

客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。

投资建议

上调盈利预测，维持“优于大市”评级。看好公司线控制动、EPB等电子控制产品加速放量，以及优质角模块业务储备，考虑下游客户车型加速放量。