2023年半年报点评：海外需求回暖：上半年利润翻倍增长

事件：8月28日，公司发布2023年半年度业绩。2023年上半年，公司实现营业收入52.00亿元，同比增长32.43%；实现归母净利润4.01亿元，同比增长157.29%；实现扣非归母净利润3.93亿元，同比增长158.13%。 Q2营收稳步增长，利润端增长较快。2023年二季度，公司实现营业收入28.22亿元，同比增长45.65%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长72.79%； 实现扣非净利润2.25亿元，同比增长72.05%，接近业绩预告上限。收入增长主要为公司外销及内销ODM订单增加带来的收入，上半年公司实现冰箱冷柜销量573万台，同比增长27.5%。利润端增长较快，主要系公司主要原材料如铜、铝价格处于同比下降有利位置，叠加公司费用管控良好，公司2023年二季度毛利率/净利率较于2022年二季度+6.59pct/1.86pct。 费用端管控良好，现金流充沛。1）费用端：奥马电器2023年上半年，销售/管理/研发费用率相较于2022年同期-0.31pct/-0.93pct/-0.59pct，费用管控良好；2）现金流：公司上半年经营活动现金流净额达8.71亿元，同比增长208.91%，现金流充沛，公司经营情况良好。 海外需求回暖，预计公司收入增长延续强劲势头。根据中国海关总署数据显示，2023年4/5/6/7月中国出口冰箱590/643/611/603万台，同比增长3.2pct/21.1pct/28.1pct/28.6pct，海外需求回暖，冰箱行业得到明显改善。公司作为国内冰箱出口龙头，连续十四年出口冰箱第一，产能上公司具备9大制造基地、13条高效生产线、综合年产能可达1500万台等优势，渠道上公司在海外市场采用ODM经营模式，以高性价比产品及稳定供货能力赢得众多客户信赖，为全球130多个国家和地区超2000多合作伙伴提供优质产品。在海外需求明显回暖下，公司加强市场拓展，公司收入增长有望延续强势势头。 投资建议：考虑海外需求回暖、公司产品结构升级及费用管控良好，公司盈利能力明显增强，上调盈利预测，预计公司2023-2025年分别实现营业收入97.16/113.02/128.7亿元，实现归母利润6.32/7.87/9.61亿元，对应EPS分别为0.58元、0.73元和0.89元，对应P/E分别为13倍、11和9倍。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。 风险提示：1）汇率波动风险；2)海外需求恢复不及预期；3)出口业务风险； 4)市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）