金工定期报告：新价量相关性因子绩效月报

东吴金工推出“技术分析拥抱选股因子”系列研究，将技术分析思想应用于选股因子构建。研究涉及新价量相关性RPV因子和聪明版日频价量相关性SRV因子。

RPV因子通过对日内与隔夜信息叠加，划分价量四象限，利用月度IC均值甄别反转和动量效应，结合日内、隔夜价量最佳代表CCOIV和COV，完成信息叠加。2014年1月至2025年8月，RPV因子在全体A股（剔除北交所）中10分组多空对冲的年化收益为14.17%，年化波动为7.73%，信息比率为1.83，月度胜率为71.94%，最大回撤为10.63%。

SRV因子将日内涨跌拆分为上午、下午，计算分钟“聪明”指标，选取下午“聪明”指标最大的20%作为知情交易最集中的“聪明”时段，使用下午“聪明”换手率与下午涨跌的相关系数；对隔夜价量相关性，替换为昨天最后半小时换手率。2014年1月至2023年8月，SRV因子在回测期RankICIR约为-4.26，10分组多空对冲的年化收益约为18.91%，信息比率约为3.07，月度胜率达到80.00%，最大回撤仅为3.11%，效果优于RPV因子。

2025年8月份，在全体A股（剔除北交所）中，RPV因子10分组多头组合收益率为7.29%，空头组合为8.88%，多空对冲收益率为-1.59%；SRV因子10分组多头组合收益率为7.55%，空头组合为8.78%，多空对冲收益率为-1.23%。8月组合净值走势如图3所示。

风险提示：所有统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。