金工定期报告：新价量相关性因子绩效月报

金工定期报告20241101 证券研究报告金融工程金工定期报告 新价量相关性因子绩效月报202410312024年11月01日 报告要点 新价量相关性RPV因子多空对冲绩效（全市场）：2014年1月至2024年10月，新价量相关性RPV因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益为1397，年化波动为736，信息比率为190，月度胜率为7287，最大回撤为1063（发生于近两月）。 聪明版日频价量相关性SRV因子多空对冲绩效（全市场）：2014年1月至2024年10月，聪明版日频价量相关性SRV因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益为1758，年化波动为626，信息比率为281，月度胜率为7597，最大回撤为366。 10月份价量相关性因子收益统计：在全体A股（剔除北交所股票）中，10月份新价量相关性RPV因子10分组多头组合的收益率为324，10分组空头组合的收益率为374，10分组多空对冲的收益率为698。聪明版日频价量相关性SRV因子10分组多头组合的收益率为254， 10分组空头组合的收益率为044，10分组多空对冲的收益率为209。 新价量相关性RPV因子选股模型简介：对日内与隔夜信息叠加，通过划分价量四象限，利用月度IC均值有效甄别出价量相关性因子的反转效应和动量效应，在“动量因子切割”研究的基础上，以相关性的形式加入“成交量”的信息，分别为日内、隔夜的价量相关性找到最佳代表， 并完成信息叠加，得到既新颖又“能打”的RPV因子。在回测期2014010120230831内，RPV因子的10分组多空对冲的年化收益约为1629，信息比率约为241。 聪明版日频价量相关性SRV因子简介：将日内涨跌拆分为上午涨跌和下午涨跌，并计算分钟“聪明”指标，将当日下午“聪明”指标最大的各20（24分钟）作为知情交易最集中的“聪明”时段，使用下午“聪明”换手率与下午涨跌的相关系数；对隔夜价量相关性，将换手率替换 为知情交易比例更高的昨天最后半小时换手率。将效果更好的日内价量相关性因子和隔夜价量相关性因子结合，合成的SRV因子在回测期2014010120230831内，RankICIR约为426，10分组多空对冲的年化收益约为1891，信息比率约为307，月度胜率达到8000，最大回撤仅为311，效果要好于RPV因子。 风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 02160199793 gaozjdwzqcomcn 证券分析师庞格致 执业证书：S0600524090003 panggzdwzqcomcn 研究助理凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhjdwzqcomcn 相关研究 《“技术分析拥抱选股因子”系列研究 （十四）：RPV聪明版聪明换手率是更好的配料》 20230927 《新价量相关性因子绩效月报 20240830》 20240910 17 东吴证券研究所 内容目录 1RPV、SRV因子绩效回顾4 2风险提示6 27 东吴证券研究所 图表目录 图1：新价量相关性RPV因子10分组及多空对冲净值走势（201401202410）4 图2：聪明版日频价量相关性SRV因子10分组及多空对冲净值走势（201401202410）5 图3：新价量相关性因子多头净值10月走势6 表1：价量相关性因子10分组多空对冲绩效指标（201401202410）5 37 1RPV、SRV因子绩效回顾 东吴金工一直认为在A股市场中，技术分析是行之有效的，不仅可用于传统的择时，而且也能在选股策略上发挥作用。因此，我们推出“技术分析拥抱选股因子”系列研究，旨在将技术分析的思想应用于选股因子的构建。 2022年10月11日，我们发布了《技术分析拥抱选股因子”系列研究（十一）新价量相关性RPV选股因子相关性是价量配合最好的尺》。我们从基准因子CCV（日频CPV）中发现了换手率序列可以增强收盘价序列的反转效应，又分别为日内价量相关性和隔夜价量相关性找到了最佳代表CCOIV和COV。日内价量相互配合，同样加强了反转；隔夜价量关系蕴藏在时间维度上的“错配”之中，“昨日量”加强了隔夜收益的动量。接下来我们将令它们协调一致，使各自的信息叠加起来为同一个目标服务，得到新价量相关性RPV（RenewedCorrelationofPriceandVolume）选股因子。 2014年1月至2024年10月，新价量相关性RPV因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益为1397，年化波动为736，信息比率为190，月度胜率为7287，最大回撤为1063。聪明版日频价量相关性SRV因子在全体A股 （剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益为1758，年化波动为626，信息比率为281，月度胜率为7597，最大回撤为366。 图1：新价量相关性RPV因子10分组及多空对冲净值走势（201401202410） 123456 7 8 9 10 110 5 45 4 35 3 25 2 15 1 05 0 20142015201620172018201920202021202220232024 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 47 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图2：聪明版日频价量相关性SRV因子10分组及多空对冲净值走势（201401202410） 123456 7 8 7 910110 6 5 4 3 2 1 0 2 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表1：价量相关性因子10分组多空对冲绩效指标（201401202410） 新价量相关性RPV 聪明版日频价量相关性SRV 年化收益率 1397 1758 年化波动率 736 626 信息比率 190 281 月度胜率 7287 7597 最大回撤率 1063 366 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 在全体A股（剔除北交所股票）中，10月份新价量相关性RPV因子10分组多头组合的收益率为324，10分组空头组合的收益率为374，10分组多空对冲的收益率为698。聪明版日频价量相关性SRV因子10分组多头组合的收益率为254，10分组空头组合的收益率为045，10分组多空对冲的收益率为209。 在全体A股中，选取新价量相关性因子值最小的10，等权重构成新价量相关性RPV组合；选取聪明版日频价量相关性因子值最小的10，等权重构成聪明版日频价量相关性SRV组合。组合在10月的净值走势如图3所示。（净值基于9月30日收盘价归一化） 57 “聪明版日频价量相关性SRV”合 “新价量相关性RPV”合 Wind全A指数 11 105 1 095 09 085 0930101410211028 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2风险提示 本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 67 东吴证券研究所 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：httpwwwdwzqcomcn 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与5之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于15与5之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准5与5；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身