东吴证券研究所发布的《新价量相关性因子绩效月报20251128》报告主要介绍了新价量相关性RPV因子和聪明版日频价量相关性SRV因子的绩效表现。报告核心观点如下：
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RPV因子绩效
- 在2014年1月至2025年11月期间，新价量相关性RPV因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益为14.29%，年化波动为7.66%，信息比率为1.87，月度胜率为72.54%，最大回撤为10.63%。
- RPV因子通过叠加日内与隔夜价量信息，划分价量四象限，并利用月度IC均值甄别反转效应和动量效应，实现信息叠加。
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SRV因子绩效
- 聪明版日频价量相关性SRV因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益为17.03%，年化波动为6.47%，信息比率为2.63，月度胜率为74.65%，最大回撤仅为3.93%。
- SRV因子通过拆分日内涨跌为上午和下午，选取下午“聪明”时段（24分钟）的换手率与下午涨跌的相关系数，并结合隔夜价量相关性（使用昨天最后半小时换手率），实现更优的因子合成。
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11月收益统计
- 11月份新价量相关性RPV因子10分组多空对冲收益率为0.24%，其中多头组合收益率为-0.23%，空头组合收益率为-0.47%。
- 11月份聪明版日频价量相关性SRV因子10分组多空对冲收益率为0.63%，其中多头组合收益率为0.19%，空头组合收益率为-0.44%。
- 11月组合净值走势显示SRV因子表现优于RPV因子。
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研究结论
- SRV因子在回测期（2014/01/01-2023/08/31）表现优于RPV因子，年化收益、信息比率和最大回撤等指标均更优。
- 两因子均基于价量关系构建，但SRV因子通过更精细的时间维度拆分和知情交易集中时段的选取，提升因子有效性。
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风险提示
- 报告强调所有统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益存在波动，实际应用需结合资金管理和风险控制。
