2025年全球主权资产管理研究报告

核心观点

• 投资环境转变：地缘政治紧张、持续通胀压力和全球贸易碎片化成为长期结构性因素，而非暂时性干扰。主权投资者正重新校准其投资策略，以适应更具不确定性的环境。
• 政治风险上升：政治和政策决策已成为投资策略的核心驱动因素，而传统的多元化模式受到挑战。
• 市场波动加剧：地缘政治竞争和贸易保护主义政策预计将导致市场波动加剧，并嵌入发达经济体的持续通胀。
• 利率环境正常化：多数受访者预计中长期利率和债券收益率将稳定在中单位数区间，标志着低利率时代的结束。
• 多元化模式重塑：传统股票-债券关联性减弱，主权投资者正转向替代策略，如合成套利、宏观策略、私募信贷和基础设施投资。
• 固定收益策略调整：固定收益资产配置小幅上升，主要用于流动性管理、风险对冲和结构性灵活性。
• 私募信贷崛起：私募信贷因其更高的收益率、定制化结构和较低的波动性，正成为主权财富基金的核心配置资产。
• 新兴市场投资策略转变：主权财富基金正采取更选择性的新兴市场投资策略，将中国作为核心配置，并关注亚洲（除中国外）和印度等地区的结构性增长机会。
• 数字资产探索：主权财富基金对数字资产的直接配置仍然有限，但正在谨慎地参与，将其视为长期选择权。
• 央行数字货币发展：各国央行正缓慢推进数字货币计划，在创新潜力与金融稳定风险之间寻求平衡。
• 主动管理兴起：主权财富基金和央行正加深对主动管理的承诺，将其视为一种战略能力，以应对市场碎片化和地缘政治风险。
• 储备管理强化：央行正加强储备管理框架，以应对不断上升的经济和地缘政治波动。美元仍将占据主导地位，但黄金作为战略防御资产的作用正在加强。

关键数据

• 2024年主权财富基金平均实际回报率为9.4%。
• 固定收益资产配置为29%，股票为32%，不流动性另类投资为23%，流动性另类投资和直接战略性投资分别为4%和9%。
• 52%的主权财富基金预计未来两年将增加其股票主动管理敞口。
• 47%的主权财富基金计划在未来两年增加其固定收益主动管理敞口。
• 64%的央行计划增加储备规模，53%计划进一步多元化储备配置。
• 86%的央行目前持有黄金储备，47%计划在未来三年增加其配置。