中信银行（601998.SH）2025年半年报点评：业绩稳中有进，资产质量改善

核心观点：公司2025年上半年营收略降，净利润微增。业绩增长主要得益于拨备反哺，净息差下降是主要不利因素。资产规模稳步增长，结构优化，不良率保持稳定，拨备覆盖率合理。

关键数据：

• 营收：105.76亿元，同比下降2.99%
• 净利润：同比增长2.78%
• 净息差：1.63%，同比下降14bps
• 非息净收入：345.61亿元，同比下降5.08%
• 手续费及佣金净收入：169.06亿元，同比增长3.38%
• 总资产：9.86万亿元，同比增长8.28%
• 存款：同比增长10.73%
• 贷款：同比增长3.79%
• 一般性贷款占比：56.56%
• 信用债占比：24.72%
• 核心一级资本充足率：9.49%
• 拨备覆盖率：207.53%
• 不良率：1.16%
• 关注率：1.65%

研究结论：

• 公司整体表现符合预期，维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润分别为695/724/756亿元，同比增长率分别为1.3%/4.2%/4.3%
• 当前股价对应的PE为6.7/6.4/6.1x，PB为0.59/0.55/0.52x
• 维持“优于大市”评级

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。