事件描述
华测检测发布2025年中报，2025H1实现营收29.60亿元，同比增长6.05%；归母净利润4.67亿元，同比增长7.03%；扣非归母净利润4.39亿元，同比增长9.08%。
事件点评
各板块业务均实现稳健增长：
- 生命科学板块：营收12.73亿元，同比增长1.11%
- 消费品测试板块：营收5.22亿元，同比增长13.15%
- 贸易保障板块：营收4.26亿元，同比增长13.48%
- 工业测试板块：营收6.01亿元，同比增长7.47%
- 医药及医学服务板块：营收1.37亿元，同比增长1.30%
毛利率同增0.07pct至49.59%，期间费用率同增0.02pct至31.29%，其中销售费用率同减0.22pct至16.7%，管理费用率同增0.09pct至6.34%，财务费用率同增0.39pct至0.34%，研发费用率同减0.24pct至7.91%。
公司顺利落地多项战略并购：
- 全资收购澳实，深化地球化学检测领域布局
- 收购南非SafetySA，加码非洲市场
- 战略收购Openview，拓宽全球供应链审核服务能力
- 控股希腊Emicert，加快欧盟可持续发展市场布局
深化数智转型与精益管理：
- 实现“AI+检测”解决方案多维突破
- 成功交付AI订单分类智能化、药物刺激实验识别等项目
- LIMS数据智能查询功能上线并推广至全集团
现金流表现亮眼：
- 经营活动产生的现金流量净额1.75亿元，同比增长686.93%
- 首次推出中期分红，股息率有望逐步提高
公司基本情况
最新收盘价13.55元，总股本16.83亿股，流通股本14.32亿股，总市值228亿元，流通市值194.52亿元，市盈率24.64，第一大股东香港中央结算有限公司，资产负债率24.2%。
盈利预测与估值
预计2025-2027年营收分别为65.51、71.45、77.40亿元，同比增速分别为7.67%、9.07%、8.33%；归母净利润分别为10、11.04、12.16亿元，同比增速分别为8.57%、10.39%、10.16%。对应PE估值分别为22.73、20.59、18.69，维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。
