核心观点
- 宏观经济:M1、M2持续提升,货币活化程度边际提升;地产政策持续加码,地产数据仍在筑底;基建投资增速明显下降,对后期国内钢材消费带来负面影响;制造业表现分化,制造业投资开始转弱;国内需求小幅增长,原料需求维持旺盛。
- 钢材出口:出口结构出现分化,越南、韩国和印度降幅较为明显,其它国家或地区均有一定增量;钢坯出口持续增加,大幅缓解国内压力。
- 海外市场:海外消费维持扩张,印度延续大幅增长;海外全铁产量微降,印度贡献大部分增量;美联储降息预期提升。
- 成材库存:成材消费环比走弱,钢材库存持续累积;铁矿供给持续回升,后市预期有所转弱;煤焦维持紧平衡,供应将有所回升。
关键数据
- 宏观经济:M2同比增长8.8%,M1同比增长5.6%,M2与M1增速剪刀差3.2%;新增人民币贷款-500亿,同比少增3100亿,增速6.9%;新增社会融资规模1.16万亿,同比多增3893亿,增速9%。
- 地产数据:房地产开发投资同比下降12.0%,房屋新开工面积下降19.4%,房屋施工面积下降9.2%,房屋竣工面积下降16.5%,商品房销售面积下降4.0%。
- 基建投资:7月份基建投资额单月同比-5.2%,为2021年12月以来首次负增长。
- 制造业PMI:8月份制造业PMI录得49.4,环比回升0.1,低于一致性预测。
- 钢材产量:2025年1-7月,国内粗钢累计产量64,890万吨,同比增长2.8%;7月份日均铁水产量253.4万吨,同比大增7.2%。
- 钢材消费:2025年1-7月,国内粗钢累计消费57,126万吨,同比增长1.2%。
- 钢材出口:2025年1-7月,国内钢材出口6,798万吨,较去年增加675万吨;国内钢坯累计出口747.2万吨,同比大增565.3万吨。
- 海外市场:2025年1-7月,海外粗钢产量累计49,063万吨,同比下降0.4%;海外粗钢消费累计56,542万吨,同比增长2.30%。
- 库存:8月份钢材库存表现差于季节性,钢材连续五周出现累库;铁矿石总库存处于历史同期中位,铁元素库存处于历史同期中低位;焦煤库存处于历史低位。
研究结论
- 成材矛盾持续积累,原料支撑转弱,关注后续宏观政策。
- 后期重点关注国内钢材消费、出口和宏观政策情况。