固收深度报告：银行“缩表”的深度发掘：国内商业银行为什么不缩表？

我国商业银行在当前经济环境下未采取“缩表”操作，主要基于以下原因：

1. 经济增速下滑期间，缩表将加剧经济下行：

   • 银行“缩表”本质上是规避信用风险，但会减少对实体经济资金支持，导致流动性紧缩，加剧企业经营危机。
   • 我国在2015年经济增速下滑时未缩表，而是通过扩表配合政策稳定经济，同期经济增速仅小幅下降。
   • 当前经济处于转型期，银行不缩表有助于支持企业投资和居民消费。

2. 央行货币政策取向偏宽松，流动性充裕：

   • 2023年以来，央行四次降准、五次降息，流动性充裕，若银行不扩表，资金将空转，违背宽松政策意图。
   • 我国以间接融资为主，央行释放流动性需通过银行信贷传导，银行扩表是避免资金空转的必要操作。

3. 商业银行以国有资本为主，缩表可能违背政府呼吁：

   • 国有银行需兼顾社会效益，响应国家号召支持绿色金融、普惠金融、科技创新等发展重点领域。
   • 2023-2024年，银行通过扩表支持实体经济，助力经济回暖，并推动绿色信贷、普惠小微贷款高速增长。

4. 监管助力商业银行关键指标持续处于合格线以上：

   • 我国银行资本充足率、不良贷款率、拨备覆盖率均高于监管标准，即使经济下行，也有充足缓冲应对风险。
   • 监管要求更严格，银行风险抵御能力增强，缩表必要性不高。

5. 国内外局势逆风，部分中小银行存在缩表可能，但全行业概率较低：

   • 全球经济不确定性增加，国内经济转型，银行体系将采取结构型政策。
   • 大中型银行资本基础雄厚，能动性强，缩表概率不高；小型银行面临更大挑战，个体缩表可能性存在。
   • 若央行出台更有利政策支持中小银行，其缩表概率将下降。

研究结论： 我国商业银行未缩表而是扩表，是基于经济环境、政策导向、监管要求和自身经营等多重因素的综合考量。未来全行业缩表概率较低，但部分中小银行仍存在缩表可能。

风险提示：

• 国内外经济局势调整超预期
• 主体违约概率抬升超预期
• 央行货币政策转向或监管要求变化超预期