核心观点
- 白酒板块：半年报利空落地，板块处于底部整理区间，动销和场景表现疲软，但部分上市公司产品渠道端调整积极，关注以“酒鬼·自由爱”、“大珍”为代表的新品表现，重视板块底部配置机会。
- 大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，季报业绩兑现再次验证行业景气度后，龙头公司重拾涨势。传统消费品中乳制品、啤酒等库存持续去化，部分业绩超出此前悲观预期，重视底部配置机会。
关键数据
- 白酒：2025年7月全国白酒产量23.60万千升，同比-8.90%；1-7月累计产量214.60万千升，同比-5.20%。8月30日，飞天茅台整箱一批价1840元/瓶，散瓶1820元/瓶，创年内新低。八代普五批价835元/瓶，国窖1573批价830元/瓶。
- 啤酒：2025年7月全国啤酒产量374.10万千升，同比+1.90%；1-7月累计产量2327.00万千升，同比+0.60%。
- 大众品原材料：2025年8月21日，主产区生鲜乳平均价格3.02元/公斤，环比持平。牛奶零售价12.19元/升，环比回升0.01元/升；酸奶零售价15.80元/公斤，环比下跌0.01元/公斤。国产婴幼儿奶粉零售均价225.02元/公斤，环比上涨0.17元/公斤；进口婴幼儿奶粉零售均价272.60元/公斤，环比下跌0.08元/公斤。
行业要闻
- 官媒发声：深入贯彻中央八项规定精神学习教育，推进作风建设常态化长效化，取得明显成效。
- 商务部将出台政策措施促进服务出口和消费。
- 舍得发布首款低酒度畅饮型老酒“舍得自在”。
- 29°五粮液一见倾心正式发布。
- 茅台1935尊享版正式官宣发布。
- 雪花推出安吉白茶精酿啤酒。
- 2026年春糖定档3月26日-28日。
- 7月份世界粮食价格升至两年来的最高水平。
研究结论
- 食品饮料板块周涨2.13%，跑赢上证综指1.28个百分点，跑输沪深300指数0.59个百分点。
- 子板块中，零食（+10.29%）周涨幅最大，预加工食品（-1.49%）为本周跌幅最大。
- 个股上涨和下跌接近各半，万辰集团（+41.10%）业绩超预期本周涨幅最大，康比特业绩低于预期，本周跌幅最大为-9.11%。
- 建议关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），恒生消费为聚焦港股消费龙头的战略性投资工具，配置方向纳入A股缺失的新消费标的，具有稀缺性。A股消费类ETF关注：消费ETF（159928.SH）。此外，底部重视白酒ETF配置机会，近3个月以后白酒ETF持续净流入，且成交量周环比持续放大，重视配置机会。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期风险、行业竞争加剧的风险、食品安全风险。
- 本报告完全基于公开历史数据计算分析得出结论，对基金产品及管理人的分析结论不代表对未来收益表现的预测，也不构成投资收益的保证或投资建议。
