营收高增费用明显优化，聚焦低空经济发展战略

中直股份2025年中报显示，公司营收高增，费用明显优化，并聚焦低空经济发展战略。

核心数据：

• 2025年上半年营业收入102.41亿元，同比增长25.28%；
• 归母净利润2.82亿元，同比减少5.12%；
• 扣非后归母净利润2.06亿元，同比上升23.91%；
• 负债合计311.92亿元，同比减少7.58%；
• 货币资金79.41亿元，同比增长158.08%；
• 应收账款90.65亿元，同比增长27.08%；
• 存货148.03亿元，同比减少28.00%。

事件点评：

• 二季度营收大增63.80%，达到78.65亿元，主要受益于产品交付量增长；
• 费用端明显优化，管理费用率降至4.54%，销售费用率降至0.51%，财务费用率降至-0.38%；
• 公司聚焦低空经济发展，13吨级直升机AC313A完成局部改进复飞，AC332正在进行自驾系统调参试飞和高原补充试飞；
• 未来将增强产品供给，紧抓低空经济机遇，持续受益于新机型放量。

投资建议：

• 预计2025-2027年EPS分别为0.71、0.85、0.99元，对应PE分别为55.8、47.1、40.4；
• 维持“增持-A”评级。

风险提示：

• 新机型需求不及预期；
• 军用直升机订单波动风险；
• 产品交付不及预期。