高基数下营收稳健增长，费用管控持续优化

10月26日，公司发布2022年前三季度业绩报告。2022年第三季度公司实现营收16. 83亿元，同比增长19.68%，实现归母净利润2.41亿元，同比增长27.49%，实现归母扣非净利润2.41亿元，同比增长33.51%。2022年前三季度内公司共计实现营收44.3 8亿元，同比增长24.81%，实现归母净利润6.38亿元，同比增长34.27%，实现归母扣非净利润6.10亿元，同比增长34.16%。 高基数下营收稳健增长，解决方案业务持续放量：22Q3公司实现营收16.83亿元同比+19.68%，增速较22H1有所放缓，但应注意到，21H2公司将施工业务工作重点移至交付端，从而在21H2形成营收的较高基数；同时，建筑地产行业在22Q3回暖有限，行业整体依然较为低迷。在高基数与行业背景结合之下，公司造价与施工两大业务线在22Q3实现稳定增长，助力公司整体取得近20%的营收增速，体现了较强的稳健增长性。 业务结构方面，我们认为22Q3公司解决方案业务量持续快速增长，或使公司整体毛利率有所承压，22Q3公司毛利率80.01%，同比下降5.73pcts。 组织管理变革推动费用管控持续优化，扣非利润稳定高增：2021年以来公司加速“数字广联达”转型，坚持客户成功的理念，不断完善、丰富组织体系建设与管理的方法论，推动员工效能不断放大、组织体系运行效率不断优化，费用管控效果持续凸显。2 2Q3公司销售/管理/研发费用率分别为25.85%/18.27%/21.62%，同比分别降低2.72/1. 44/3.33pct，连续四个季度出现三费占比下降。同时，虽然22Q3公司归母净利润增速较22H1有所放缓，但扣非归母净利润仍然同比+33.51%，保持稳定高增态势。 股权激励方案展望高增前景，业界合作持续推进。8月23日公司发布2022年限制性股票激励计划草案，9月29日，公司完成该激励方案的限制性股票授予登记。本次股权激励计划考核标准为2022-2024年归母净利润分别为9.5/12.5/15.6亿元，再次彰显了公司管理团队对公司保持高增长前景的信心。同时，公司近期取得多项业务进展，业界合作与共建持续加速推进：9月29日公司宣布将参建国家数字建造技术创新中心，作为共建单位之一拟参与关键技术共性实验室合作，并牵头组建数字建筑软件实验室； 10月24日，公司宣布与远大住工达成战略合作协议，围绕建设数智建筑EPC一体化管理平台开展全方位深度合作。我国建筑业作为国民经济支柱产业的地位持续巩固，新形势下建筑业转型升级脚步不断加快，我们认为，公司作为建筑业信息化的领军企业，将以自身技术与产品持续高效赋能建筑业数字化转型，联合产业伙伴开拓建筑业信息化新发展，并因此受益而不断扩大市场份额与领先地位。 投资建议：我们预测公司2022-2024年营收分别为68.25/84.83/102.31亿元，归母净利润分别为9.72/13.27/16.01亿元，对应PE分别为61/45/37倍，维持“买入”评级。 风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期；施工业务需求释放节奏延后；数字设计业务技术突破遇到瓶颈等。 盈利预测表