经营净现金流转正,基本面向好持续-25年半年报点评

2025-09-01 中泰证券在路上

核心观点：公司2025年上半年整体经营稳健，中报经营净现金流转正，基本面向好持续。下修业绩预期，维持“增持”评级。
关键数据：
- 2025年上半年实现收入1.71亿元（同比增长12.5%），归母净利润73.50万元（同比扭亏为盈）。
- 2025年第二季度实现收入0.81亿元（同比增长7.2%），归母净利润26.67万元（同比扭亏为盈）。
- 2025年上半年经营净现金流0.24亿元（同比转正）。
- 2025年上半年综合毛利率29.3%（同比增1.6pct），销售费用率1.45%，管理费用率11.98%（同比降4.2pct），财务费用1737.5万元（同比降43.1万元）。
经营亮点：
- 收入已连续11个季度正增长。
- 职业教育持续推进，与湖南郴州思科职业学院、山东城市服务职业学院达成合作。
- 布局专项培训领域，成立全资子公司聚焦党政干部培训服务和科技创新人才培训业务。
业绩预期：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.20/0.55/0.83亿元（此前预测为0.35/0.68/0.91亿元）。
- 对应PE分别为153.1/56.7/37.6x。
研究结论：基本面向好趋势不变，维持“增持”评级。
风险提示：
- 教育行业政策风险。
- 国有资源优化配置不及预期的风险。
- 公司三大主业（K12学校运营、产教融合、素质教育培训）经营不及预期的风险。