凯文教育24年半年报点评：基本面向好持续确认，关注下半年收入业绩情况

评级：增持(维持) 凯文教育(002659.SZ)/休闲服务 市场价格：3.76元分析师：郑澄怀 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 分析师：张骥 执业证书编号：S0740523060001 Email：zhangji01@zts.com.cn 基本面向好持续确认，关注下半年收入业绩情况 ——凯文教育24年半年报点评 证券研究报告/公司点评2024年09月01日 公司盈利预测及估值 指标202220232024E2025E2026E营业收入（百万元）172254307385492增长率yoy%-40%48%21%26%28%归母净利润（百万元）-97-501058109增长率yoy%20%49%120%489%88%每股收益（元）-0.16-0.080.020.100.18每股现金流量0.370.110.100.230.28净资产收益率-4%-2%0%3%5%P/E-23.3-45.2227.938.720.6P/B1.01.01.11.11.1备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄，股价选取2024年8月30日收盘价 投资要点 核心观点：公司基本面向好持续确认，24全年看，Q2有望成为收入最低的季度。 业绩符合预期，维持“增持”评级。公司24年上半年实现营业收入1.52亿元，同比增18.9%，实现归母净利润-988万元，同比增51.0%，符合预期，维持预测，预计24—26年公司归母净利润0.10/0.58/1.09亿元，对应PE227.9/38.7 /20.6，维持“增持”评级。 基本面向好持续确认，24Q2收入高增，归母净利润创上市以来最好情况。公司24Q2实现收入0.75亿元，同比增25.8%，同比增速继续加速（24Q1收入同比增12.9%）。实现归母净利润-634万元，仍亏损，但创18年更名凯文教育以来二季度的最好业绩。Q2有望为全年收入最低季度，下半年收入景气度仍可期。24Q2收入0.75亿，环比24Q1下降0.02亿元。从凯文教育全年四个季度的收入角度看，Q1、Q4有北京西山滑雪场的经营收入。Q3有暑期凯文学校对外开展素质培训类课程。此外，新学年是在9月开始，假设新学年招生情况变好，Q4预计收入会更高。综合看，Q2有望成为全年收入最低的季度。业绩方面，公司长期借款尚未变化、24Q2出现减值。24Q2，公司归母净利润-634万元，环比Q1多亏损280万元。公司24H1期末长期借款5.9亿元，环比24Q1持平，导致财务费用未出现大幅减少，24Q2财务费用854万元，环比24Q1减少73万元。24H1因应收账款坏账导致信用减值275万元，基本计提在Q2。国内赛道持续发力，获华为ICT认证级服务伙伴授权。北京两所凯文学校逐步开通国内教育赛道。朝阳凯文国内高中班已于2023年秋季正式开学，海淀凯文小学部数学特色班于2024年秋季开学。职教板块，24H1公司成为华为认证级ICT服务伙伴。此外，公司与中关村科技创新学院签订了战略合作协议，为公司收入再添增量。风险提示：（1）教育行业政策风险；（2）产教融合业务增速不及预期风险；（3）新学年招生不及预期风险。 基本状况 总股本(百万股)598 流通股本(百万股)598 市价(元)3.76 市值(百万元)2,250 流通市值(百万元)2,250 股价与行业-市场走势对比 凯文教育 沪深300 20% 10% 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 0% -10% -20% -30% -40% 相关报告 1《深耕教育多元布局，盈利拐点渐行渐近》首次覆盖 2024.4.30 请务必阅读正文之后的重要声明部分 盈利预测表 来源：wind，中泰证券研究所 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明： 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。