2025年上半年业绩高速成长，持续扩产巩固优势

主要观点

2025年上半年，公司实现营业收入51.98亿元，同比增长18.21%；归母净利润3.32亿元，同比增长77.61%，主要得益于销量增加、产能利用率维持高位、单位销货成本下降及产品毛利水平提升。

公司行业地位

公司在液晶面板显示驱动芯片代工领域处于全球领先地位，市场占有率全球第九，中国大陆企业中排名第三。同时，公司在图像传感器芯片、电源管理芯片、微控制器芯片等领域也建立了稳定的合作关系。

OLED显示驱动芯片代工布局

公司积极布局OLED显示驱动芯片代工，40nm高压OLED显示驱动芯片已实现批量生产，28nm OLED显示驱动芯片预计2025年底进入风险量产阶段。根据Omdia数据，2024年OLEDDDIC出货量达8.35亿颗，预计2030年达10.84亿颗，年复合增长率约4.5%。

CIS产品推进

公司与核心客户积极推进CIS产品，55nm全流程堆栈式CIS芯片实现批量生产。全球CIS市场规模预计2029年达270亿美元，年复合增长率6%。国内CIS厂商在技术差距上不断缩小，国产化替代进程加快，汽车市场成为新增长动力。

产品研发与丰富

公司不断丰富产品种类，优化产品结构，提升毛利水平。2025年上半年，新产品逐步导入市场，包括40nm高压OLED显示驱动芯片、28nm逻辑芯片、55nm堆栈式CIS及55nm逻辑芯片和110nmMicroOLED芯片。

投资建议

预计公司2025-2027年营收分别为111.69亿元、127.15亿元和141.84亿元，归母净利润分别为9.9亿元、12.97亿元和14.85亿元，对应PE分别为50.8X、38.8X、33.9X，维持“增持”评级。

风险提示

消费电子需求疲软、DDIC库存高企、市场竞争加剧、技术迭代不及预期。