精智达公司点评：2025年上半年半导体业务高速成长，研发持续投入巩固优势

主要观点：

• 公司2025年上半年营业收入4.43亿元，同比增长22.68%；扣非归母净利润2738万元，同比下降11.78%，主要因薪酬费用等增加。
• 半导体业务实现重大突破，营收31,321.74万元，同比增长376.52%。全球存储及AI需求旺盛推动国产替代，公司在DRAM老化测试修复设备、MEMS探针卡等产品实现出货量提升，巩固市场领先地位。上半年首次取得超3亿元订单，测试机系统获市场验证，KGSDCP测试机、高速FT测试机等客户验证推进，自主研发9GbpsASIC芯片通过客户认证，业务毛利率持续优化。
• 研发持续投入，聚焦高端存储测试设备，拓展算力芯片测试领域。CP测试机与高速FT测试机研发按计划进行，封装后DRAM芯片颗粒测试及修复FT测试机已进入量产交付；高速FT测试机、KGSDCP测试机量产样机厂内验证推进；加大MEMS探针卡研发投入，产品已通过客户验证并取得订单。9Gbps高速前端接口ASIC芯片完成验证测试，功能丰富，后续将进一步集成多种功能，提升高速信号性能并降低测试机设计要求。公司旨在打破国外技术垄断，以自研芯片构建竞争优势，推动国产高速测试机在高端市场的突破。
• 新型显示业务持续研发，将G8.6代线检测、微显示检测及前道制程相关设备作为重点研发方向。通用视觉检测平台和通用深度学习检测平台进入客户验证阶段，显著提升检测效率与质量管控水平，可适配LCD、AMOLED等各类显示产品及新一代显示器件检测，标志着AI与检测技术融合的自主可控能力跃升。公司加快推进前道制程所需检测设备的产品开发与验证，满足客户国产化需求。
• 投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为12.26亿元、16.36亿元和20.95亿元，归母净利润分别为1.80亿元、2.72亿元和3.95亿元，对应2025-2027年PE分别为55X/36X/25X，维持“买入”评级。
• 风险提示：存储厂扩产不及预期，下游需求不及预期，面板厂扩产不及预期。