受益AI拉动，锡膏印刷高端化趋势明显

凯格精机(301338)受益AI、3C等下游拉动，25Q2业绩高增。公司25H1实现营收4.54亿元/+26.22%，归母净利0.67亿元/+144.18%；单25Q2实现营收2.57亿元/同比+25.46%/环比+30.78%，归母净利0.34亿元/同比+102.87%。25H1营收分拆来看：①锡膏印刷设备：营收2.92亿元/同比+53.56%，主要系AI下游大发展、3C回暖拉动；②点胶设备：营收6049.74万元/同比+26.31%，作为公司新切入领域，凭借技术沉淀与产品升级持续提升市占率；③封装设备：营收5917.62万元/同比-38.85%，主要受行业需求放缓及部分产品验收滞后影响；④柔性自动化设备：营收2451.18万元/同比+71.33%，主要系公司陆续推出800G/1.6T光模块自动化组装产品线拉动。25H1毛利率为41.86%/同比+9.58pct，主要系AI拉动带动锡膏印刷高端设备需求占比提升。

锡膏印刷优势地位稳固，持续拓展产品布局。25H1公司持续提升锡膏印刷高端产品占有率，巩固单项冠军地位。同时公司持续推出新品，提升在点胶、封装与先进封装、柔性自动化设备领域的竞争力。封装领域，公司推出适配Mini LED的GD-S20系列固晶机，为该领域后续放量打下基础。先进封装领域，公司推出印刷+植球+检测+补球的整线设备。

推出高增长股权激励，彰显公司信心。25年8月，公司推出股权激励，拟以33.19元/股价格授予包括高管、核心技术人员等在内的69人合计58.65万股（占总股本的0.55%）。业绩考核目标层面，目标值要求25年净利润不低于1.15亿元，26年不低于1.32亿元。

风险提示：下游需求增长不及预期、新领域拓展不及预期、行业竞争加剧。

公司为锡膏印刷设备龙头，正开拓点胶及封装设备市场。