核心观点
- 制造业PMI：8月制造业PMI为49.4%，小幅上升0.1个百分点，景气水平有所改善。生产指数回升幅度大于新订单指数，表明需求不足的矛盾依然存在；价格指数回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数连续三个月上升，预计将带动PPI同比上行，有助于企业利润修复；市场信心有所增强，但新出口订单指数仍处低位，中小企业景气度待改善，经济回升基础尚需宏观政策支撑。
- 非制造业PMI：8月非制造业PMI为50.3%，继续位于扩张区间。建筑业受高温多雨天气影响环比下降，服务业受暑期消费带动继续上升；后续随着扩大服务消费政策和“人工智能+”行动推进，非制造业有望保持平稳，但仍需关注房地产行业景气度偏低及天气因素对建筑业的扰动风险。
关键数据
- 制造业PMI：生产指数50.8（+0.3pctMoM），供应商配送时间指数50.5（+0.2pctMoM），新订单指数49.5（+0.1pctMoM），新出口订单指数47.2（+0.1pctMoM），在手订单指数45.5（+0.8pctMoM），原材料价格指数53.3（+1.8pctMoM），出厂价格指数49.1（+0.8pctMoM），产成品库存指数46.8（-0.6pctMoM），原材料库存指数48（+0.3pctMoM）。
- 非制造业PMI：从业人员指数45.6（+0.0pctMoM），建筑业从业人员指数43.6（+2.7pctMoM），服务业从业人员指数45.9（-0.5pctMoM），供应商配送时间指数51.3（+0.1pctMoM），新订单指数46.6（+0.9pctMoM），建筑业新订单指数40.6（-2.1pctMoM），服务业新订单指数47.7（+1.4pctMoM），新出口订单指数48.8（+0.0pctMoM），在手订单指数43.4（+1.1pctMoM），投入品价格指数50.3（+1.7pctMoM），建筑业投入品价格指数54.6（+0.1pctMoM），服务业投入品价格指数49.5（-0.1pctMoM），销售价格指数48.6（+0.7pctMoM），建筑业销售价格指数49.7（+0.5pctMoM），服务业销售价格指数48.5（+0.8pctMoM），存货指数45.7（+0.4pctMoM）。
研究结论
- 需求：制造业和非制造业需求均有所改善，但制造业需求不足矛盾依然存在，非制造业建筑业需求回落而服务业需求回升。
- 供给：制造业供给回升，服务业扩张，建筑业就业改善但受天气影响。
- 价格：制造业盈利收缩，非制造业投入品价格增加，销售价格提升。
- 库存：制造业主动去库，非制造业库存去化周期延续。
- 综合：8月综合PMI指数为50.5，整体经济景气有所改善。
