镍月报：镍矿深跌空间有限，九月震荡略偏强

镍月报总结

核心观点

• 镍矿市场：菲律宾矿价因雨季挺价意愿增强，但国内冶炼厂接货情绪不高，预计小幅下跌；印尼因RKAB配额审批增加导致供应宽松，矿价走弱，但2026年配额机制恢复可能再度引发供应紧张，深跌空间有限。
• 镍价走势：沪镍延续区间震荡，八月份运行中枢低位徘徊，九月指数主要运行区间预计在11.9-12.5万元，保持波段思路。
• 供需分析：原生镍延续过剩格局，镍价上方承压，下方成本支撑有限，低位追空风险较大。
• 需求端：地产端下行周期拖累持续但不显著；汽车端新能源市场保持增长；合金及电镀行业耗镍需求平稳。

关键数据

• 镍矿进口：2025年7月中国镍矿砂及其精矿进口量环比增长15.44%，同比增加45.29%，菲律宾为主要供应国。
• 精炼镍产量：2025年8月精炼镍产量环比增加7%，同比增长21%，国内精炼镍企业开工率为66%。
• 镍铁产量：2025年8月印尼镍铁产量同比增幅13.67%，国内镍铁产量同比降幅15.2%。
• 硫酸镍产量：2025年8月硫酸镍产量环比增加约4.80%，同比减少约4.19%。
• 地产数据：1-7月全国房地产开发投资同比下降12.0%，房屋新开工面积下降19.4%，竣工面积下降16.5%。
• 汽车数据：2025年1-7月新能源汽车产销同比分别增长39.2%和38.5%，出口同比增长84.6%。

研究结论

• 九月份镍矿价格深跌空间有限，预计震荡略偏强。
• 原生镍过剩格局持续，镍价上方承压，下方成本支撑有限。
• 需求端政策尚未出台，高价向下传导不畅，终端对高价接受度有限。
• 九月指数主要运行区间可参考11.9-12.5万元，保持波段思路。